日前，瑞銀財富管理舉行2026年度投資展望會，瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆分享了對2026年全球經(jīng)濟形勢及資本市場的展望。

　　胡一帆認為，2026年人工智能(AI)行業(yè)資本支出保持強勁增長，AI有望繼續(xù)引領(lǐng)全球市場上漲。其中，中國市場蘊含結(jié)構(gòu)性機遇，科技板塊尤其值得關(guān)注。在投資策略上，建議采取多元化配置，保持適當流動性，構(gòu)建跨資產(chǎn)、跨區(qū)域的投資組合，并通過黃金等大宗商品及另類資產(chǎn)對沖風險，以在市場波動中尋求穩(wěn)健回報。

　　中國市場蘊含結(jié)構(gòu)性機遇

　　胡一帆表示，2025年全球資本市場表現(xiàn)亮眼，中國股市漲幅超過30%，美國市場從4月低點反彈超過50%，黃金更是上漲超過60%，創(chuàng)下1979年以來第二好的年度表現(xiàn)。在高基數(shù)背景下，2026年中國市場的結(jié)構(gòu)性投資機遇值得關(guān)注。

　　中國股市方面，瑞銀尤其看好科技板塊。胡一帆表示，中國科技股2025年漲幅達30%，在2024年20%漲幅的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行，但與美國相比仍有30%的折讓，且遠低于2021年峰值水平，上升空間可觀。

　　從基本面看，全球AI投資持續(xù)增長的趨勢在中國同樣適用。在2025年2月DeepSeek引爆市場后，中國AI投資增速顯著加快，預計企業(yè)盈利將保持高個位數(shù)增長。從應用層看，中國在新材料、新消費、健康、航空航天等領(lǐng)域應用能力強勁；從賦能層看，國家政策大力支持硬科技發(fā)展，推動整個AI產(chǎn)業(yè)鏈向上突破。

　　人工智能能否繼續(xù)推動主要經(jīng)濟體資本市場上漲，是投資者最關(guān)心的問題之一。胡一帆認為，AI仍是劃時代的變革，資本支出保持強勁增長。2025年全球AI資本支出達3500億美元，超出預期，2026年將進一步增至5000億美元。瑞銀預測，到2030年AI的營收規(guī)模將達3.1萬億美元，年復合增長率為30%。中國在智能層和賦能層方面迎頭趕上，相關(guān)板塊上升潛力可觀。

　　基于AI發(fā)展趨勢，瑞銀最看好三大投資主線。

　　一是AI本身。盡管當前回報不及投資，但AI將帶來巨大營收并改變?nèi)蛏a(chǎn)力。

　　二是電力和資源?！癆I的盡頭是電力?！焙环J為，全球電力需求隨AI快速發(fā)展而增長，這推動電網(wǎng)設施建設和相關(guān)大宗商品價格上漲。銅價今年快速上漲，核能等綠色能源異軍突起，都與電力需求密切相關(guān)。

　　三是長壽經(jīng)濟。AI與健康結(jié)合的長壽經(jīng)濟市場空間廣闊，從醫(yī)藥、活性營養(yǎng)到酒店式診所、精準診斷，相關(guān)領(lǐng)域營收有望大幅增長。

　　建議多元化配置策略

　　展望2026年全球經(jīng)濟，胡一帆認為，歐美等主要經(jīng)濟體增長將“放緩但不衰退”。

　　在胡一帆看來，美聯(lián)儲在通脹與就業(yè)之間的權(quán)衡中，更關(guān)注勞動力市場疲軟和經(jīng)濟下行風險。美元今年降息超過10%，是歷史上第二大的降息之年，瑞銀預計明年一季度再降25個基點。美元或?qū)⒃诿髂晟习肽昀^續(xù)走軟。

　　美國經(jīng)濟從2024年的高點，逐漸接近趨勢水平。胡一帆認為，美國經(jīng)濟仍具有韌性，疊加美聯(lián)儲仍處于降息區(qū)間，為全球資本市場提供了相對友好的流動性環(huán)境。

　　胡一帆建議投資者采取多元化配置策略。一是保持適當流動性。二是構(gòu)建跨資產(chǎn)、跨區(qū)域的投資組合。在市場回撤時，分散配置能提供更好保護。三是配置另類資產(chǎn)對沖風險。黃金是對沖地緣政治風險的有效工具，各國央行對黃金保持結(jié)構(gòu)性需求，瑞銀預計金價到2026年年中將達4500美元/盎司。大宗商品方面，銅的供需缺口將長期存在，原油因庫存處于歷史低位而可能推高價格。私募股權(quán)、私募信貸、對沖基金等另類資產(chǎn)的凈值對宏觀風險更具韌性，是平衡風險的重要選擇。