周末在復(fù)盤的時(shí)候，突然看到一只這樣的股票，2021年上半年暴漲從4塊漲到了29.95，2021年見頂之后開始暴跌，從29.95跌到了上周收盤的2.56%，而且上周五還是跌停收盤，下跌趨勢(shì)還在延續(xù)...

　　我特別好奇是一家什么樣的公司在短短兩三年間就出了這么大的變化，仔細(xì)一看名字，ST美谷，再仔細(xì)一看，這不就是2021年著名的醫(yī)美大牛股奧園美谷么！

　　我試著幫大家回憶下，醫(yī)美在2020年到2021年成為了市場(chǎng)極致追捧的成長(zhǎng)股，那個(gè)時(shí)候消費(fèi)股是核心資產(chǎn)，醫(yī)美又是消費(fèi)領(lǐng)域罕見的具有成長(zhǎng)性的賽道，高客戶粘性高復(fù)購高利潤(rùn)率，醫(yī)美看起來比茅臺(tái)還要性感...

　　當(dāng)時(shí)只要和醫(yī)美有點(diǎn)聯(lián)系，股價(jià)就能上天。

　　奧園美谷這家公司非常清晰的把握了這個(gè)風(fēng)口，2020年中旬，奧園成為了這家公司的大股東。

　　2020年下半年開始，公司從一個(gè)做地產(chǎn)化纖的公司開始轉(zhuǎn)型醫(yī)美，設(shè)立了醫(yī)美事業(yè)部、科技事業(yè)部和美麗研究院，并招募了一個(gè)當(dāng)過醫(yī)美醫(yī)院院長(zhǎng)的知名醫(yī)美人士擔(dān)任院長(zhǎng)。號(hào)稱和與東華大學(xué)、中科院等研究機(jī)構(gòu)合作開發(fā)醫(yī)美產(chǎn)品及相關(guān)專利技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從醫(yī)美機(jī)構(gòu)到中游醫(yī)美產(chǎn)品的全面布局。

　　2021年3月，公司收購浙江的醫(yī)美醫(yī)院連天美55%股權(quán)，這其實(shí)就是一家只有兩家醫(yī)美醫(yī)院的“連鎖醫(yī)美龍頭企業(yè)”；之后公司再和大連肌源醫(yī)藥科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，肌源醫(yī)藥科技是一個(gè)做功能護(hù)膚品的公司，旗下有功能護(hù)膚品的產(chǎn)品。

　　2021年5月，公司又拿到了一個(gè)叫做co2激光治療儀的獨(dú)家代理。

　　至此，公司通過一個(gè)戰(zhàn)略合作協(xié)議，一筆收購，一個(gè)代理權(quán)，把之前講的從中游做到下游的醫(yī)美生態(tài)故事勾勒出了一個(gè)輪廓，這個(gè)時(shí)候研究員們也沸騰了，類似于下面這樣的研報(bào)不停的發(fā)出：

　　在股價(jià)20多塊的時(shí)候，研報(bào)密集發(fā)布，宣稱公司完成醫(yī)美大布局，股價(jià)將再上一個(gè)臺(tái)階，維持買入推薦，按手買入！

　　然后發(fā)生了什么，文章剛開始那張圖已經(jīng)很清晰，股價(jià)至此見頂，一路下跌，跌了90%...

　　與此同時(shí)，公司獨(dú)立董事黃衛(wèi)民對(duì)2022年年報(bào)以及2023年一季報(bào)投了棄權(quán)票，表示異議，并于5月15日辭職；公司高管張真、張健偉、云松無法保證2022年財(cái)報(bào)以及一季報(bào)內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；公司聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)出局無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，以及持否定意見的《內(nèi)部控制報(bào)告》。

　　這樣的故事A股很多

　　當(dāng)我們事后來看這件事，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)幼兒園小朋友可能都能識(shí)破的非常低劣的手法。

　　首先從公司層面來說，號(hào)稱布局醫(yī)美生態(tài)，實(shí)際上就是簽了一大堆意向協(xié)議，戰(zhàn)略協(xié)議，真正真實(shí)的動(dòng)作就只有收購浙江的醫(yī)美醫(yī)院連天美的股權(quán)，除此之外全部都是簽協(xié)議，簽字，扯淡...

　　而連天美這家公司也只有21年也只有5000萬利潤(rùn)，而且公司也只有55%的股權(quán)，歸屬上市公司利潤(rùn)就2000多萬...

　　做一點(diǎn)實(shí)際動(dòng)作（一家有兩個(gè)連鎖醫(yī)院的醫(yī)美醫(yī)院）+虛晃很多槍就可以撐起一個(gè)200億的大牛逼...

　　其次，公司的所有動(dòng)作都是在醫(yī)美行業(yè)爆火之后才做的。在這個(gè)階段，無論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，醫(yī)美資產(chǎn)都被瘋狂追捧，變得非常昂貴，處于明顯的周期高點(diǎn)。在這個(gè)階段去做醫(yī)美本質(zhì)上就是接盤，在行業(yè)最火的時(shí)候去買最火的資產(chǎn)，去做最火的事...

　　這件事的本質(zhì)和2008年買中石油沒有任何區(qū)別...就是周期高點(diǎn)的接盤俠，買到的一定不是高性價(jià)比的資產(chǎn)，拓展醫(yī)美業(yè)務(wù)的成本也會(huì)遠(yuǎn)高于2020年之前。

　　這樣的事A股發(fā)生過太多了，2013-2015年大量A股企業(yè)去做互聯(lián)網(wǎng)+，并購互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，結(jié)果基本也都是一地雞毛，并購的資產(chǎn)被全部減值，所有的收購都買在了高位成為了一級(jí)市場(chǎng)的接盤俠。

　　但這也不妨礙A股的投資者一次次為夢(mèng)想窒息，為故事接盤；也不妨礙研究所們高位猛吹，我在wind看到2021年一年奧園美谷被寫了48份研究報(bào)告，其中有7家券商研究所在2021年4月之后（股價(jià)20塊以上）寫了首次從覆蓋的20頁以上的深度研究報(bào)告，給予推薦/買入評(píng)級(jí)。

　　最后，這樣的故事當(dāng)下也正在發(fā)生。

　　就現(xiàn)在來看，已經(jīng)有好幾家所謂的AI公司花幾十幾百萬做了個(gè)APP在海外上線，不花錢簽點(diǎn)戰(zhàn)略協(xié)議，接個(gè)接口就推動(dòng)股價(jià)漲了4倍5倍，市值增長(zhǎng)了上百億。

　　我相信未來還會(huì)有上市公司開始收購，買入所謂一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)秀的AI相關(guān)資產(chǎn)，得到市場(chǎng)追捧。

　　我想說的是，在這么多年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展史中，我就沒看到A股有任何一家上市公司是通過在行業(yè)火爆時(shí)加大投入，高位并購實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)真實(shí)的快速發(fā)展的。

　　至于奧園美谷這樣的故事我在A股看到過無數(shù)。

　　道理很簡(jiǎn)單，真正好的資產(chǎn)，很難被買到，創(chuàng)始人都愿意賣的東西，能有什么好東西？

　　另一個(gè)道理是，產(chǎn)業(yè)的火爆一定會(huì)帶來大量企業(yè)的新進(jìn)入，競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)快速惡化，在這個(gè)過程中大量企業(yè)會(huì)死掉而不是長(zhǎng)大，真正能長(zhǎng)大的只有極少數(shù)。

　　而這種極少數(shù)往往滿足兩個(gè)特征，第一是初創(chuàng)企業(yè)，管理層優(yōu)秀，在行業(yè)有積淀，機(jī)制靈活，成長(zhǎng)迅速；第二是龍頭企業(yè)，憑借自己強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)和協(xié)同能力實(shí)現(xiàn)了自我迭代。

　　腰部企業(yè)基本沒有成功先例，腰部企業(yè)資金實(shí)力人才實(shí)力比不過龍頭企業(yè)，論靈活性比不過初創(chuàng)企業(yè)。

　　恰好，在AI涉及的計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域，A股最多的就是腰部企業(yè)。