展望2023年建筑有地產(chǎn)/一帶一路/新能源/國(guó)改四大認(rèn)知差待重估。地產(chǎn)加基建投資從2022年0%（基建10%地產(chǎn)-10%）到2023年11%（基建8%地產(chǎn)3%）提振景氣度和業(yè)績(jī)潛力。（1）地產(chǎn)需求政策預(yù)期未來(lái)加速落地，中國(guó)建筑(行情601668,診股)/中國(guó)鐵建(行情601186,診股)/中國(guó)中鐵(行情601390,診股)等央國(guó)企地產(chǎn)銷(xiāo)售高歌猛進(jìn)提升份額的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和潛力未被充分定價(jià)。（2）【中國(guó)化學(xué)(601117)、股吧】(行情601117,診股)/中國(guó)交建(行情601800,診股)/中鋼國(guó)際(行情000928,診股)等一帶一路國(guó)際工程疫情后的海外訂單占比和毛利率盈利能力修復(fù)的巨大彈性未被充分認(rèn)知。（3）硅上游價(jià)格跌利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到下游綠電運(yùn)營(yíng)和EPC環(huán)節(jié)，【中國(guó)電建(601669)、股吧】(行情601669,診股)/中國(guó)能建(行情601868,診股)等盈利有上修潛力。（4）國(guó)家將實(shí)施新一輪深化國(guó)改行動(dòng)相關(guān)政策有待展開(kāi)未被充分認(rèn)知，央國(guó)企再融資需到凈資產(chǎn)重估空間大。

　　地產(chǎn)需求政策將持續(xù)落地催化，推薦銷(xiāo)售中國(guó)建筑/中國(guó)鐵建、新開(kāi)工【志特新材(300986)、股吧】(行情300986,診股)、竣工金螳螂(行情002081,診股)等。（1）預(yù)期23年地產(chǎn)投資/竣工增速回正，銷(xiāo)售/新開(kāi)工降幅收窄。（2）推薦地產(chǎn)銷(xiāo)售提升的央國(guó)企龍頭中國(guó)建筑/中國(guó)鐵建/中國(guó)中鐵/【安徽建工(600502)、股吧】(行情600502,診股)等。地產(chǎn)22年單3季度合約銷(xiāo)售額中國(guó)建筑同增7%/中國(guó)中鐵同增56%/中國(guó)鐵建同增39%。新簽中房建占比中國(guó)建筑65%/中國(guó)鐵建33%，地產(chǎn)資金改善降低應(yīng)收款減值比例、增加房建新簽增長(zhǎng)和利潤(rùn)預(yù)期。中國(guó)建筑22PE4倍（萬(wàn)保招金PE8.6倍）、PB0.63低于萬(wàn)保招金PB1.07倍。（3）推薦施工端志特新材/鴻路鋼構(gòu)(行情002541,診股)，竣工端金螳螂/江河集團(tuán)(行情601886,診股)。

　　疫情后一帶一路國(guó)際工程訂單/毛利率修復(fù)彈性大，消費(fèi)逐步復(fù)蘇。 （1）2022年前3季度中國(guó)交建訂單境外占比14%（疫情前最高占比31%），中國(guó)化學(xué)境外占9%（最高占60%），中國(guó)電建境外占14%（最高占47%）。疫情前毛利率最高中國(guó)化學(xué)15%當(dāng)前8.1%，中國(guó)交建14.6%當(dāng)前9.7%，中國(guó)電建13.9%當(dāng)前9%。（2）前三季度境外新簽加速中國(guó)化學(xué)增87%、中國(guó)中鐵增38%、中國(guó)鐵建增33%。（3） 2014年一帶一路中國(guó)中鐵漲936%/中國(guó)電建漲684%，2023年國(guó)家將考慮召開(kāi)第三次一帶一路峰會(huì)。（4）消費(fèi)食品中糧科工(行情301058,診股)/中國(guó)海誠(chéng)(行情002116,診股)、文娛大豐實(shí)業(yè)(行情603081,診股)/嶺南股份(行情002717,診股)受益，推薦東珠生態(tài)(行情603359,診股)。

　　風(fēng)光儲(chǔ)BIPV上游成本降下游運(yùn)營(yíng)裝機(jī)大年，智能電網(wǎng)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。 （1）硅價(jià)跌運(yùn)營(yíng)回報(bào)升提振裝機(jī)預(yù)期，預(yù)期2023年光伏裝機(jī)130GW增速44%，BIPV裝機(jī)6GW/292億元，儲(chǔ)能2022-26年CAGR+53%以上，下游央國(guó)企推薦中國(guó)電建/中國(guó)能建/粵水電(行情002060,診股)等，民企推薦杭蕭鋼構(gòu)(行情600477,診股)（鈣鈦礦）/江河集團(tuán)/永福股份(行情300712,診股)/東南網(wǎng)架(行情002135,診股)。（2）我國(guó)智能電網(wǎng)進(jìn)入快速發(fā)展通道，十四五電網(wǎng)投資規(guī)模約3萬(wàn)億（較十三五提升13%），推薦安科瑞(行情300286,診股)等。（3）新能源車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)試點(diǎn)商業(yè)化加快，氫燃料電池車(chē)未來(lái)三年CAGR+100%，加氫站未來(lái)三年CAGR+49%，推薦四川路橋(行情600039,診股)/中國(guó)中冶(行情601618,診股)/華設(shè)集團(tuán)(行情603018,診股)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。