周三，滬深兩市雙雙低開(kāi)，隨后弱勢(shì)震蕩，雖嘗試反彈但隨后再次回落未能翻紅;午后兩市也維持在水下波動(dòng)，滬指在價(jià)值板塊帶動(dòng)下跌幅較小。截至收盤(pán)，滬指微跌0.07%，報(bào)3913.67點(diǎn)，深成指下跌0.62%，報(bào)12996.61點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.79%，報(bào)3059.32點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.67萬(wàn)億，再次縮量并創(chuàng)下8月5日以來(lái)的單日最低交易額。

　　盤(pán)面上看，石油石化、銀行、家電板塊逆勢(shì)領(lǐng)漲，市場(chǎng)情緒面一般，紅利風(fēng)格仍獲資金追捧，地產(chǎn)、建筑、建材等板塊也順利飄紅，或受到重要會(huì)議政策預(yù)期刺激;跌幅榜看，有色金屬、電力設(shè)備板塊領(lǐng)跌，有色冶煉加工概念主要是稀土和黃金概念階段兌現(xiàn)，電力設(shè)備板塊同樣在儲(chǔ)能、光伏的回落下表現(xiàn)偏弱。

　　技術(shù)面看，滬指昨日雖然收跌但仍是小陽(yáng)線并保持在均線之上，目前指數(shù)仍處于高位箱體內(nèi)，尚未出現(xiàn)明顯的突破信號(hào)，可繼續(xù)等待后續(xù)的方向選擇;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)目前處于均線密集區(qū)中，雖然階段企穩(wěn)但技術(shù)指標(biāo)尚未完全轉(zhuǎn)多，短期先看指數(shù)對(duì)上方20日線的突破情況。

　　后市來(lái)看，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，可以看到雖然三季度GDP保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，年內(nèi)完成5%目標(biāo)幾乎沒(méi)有問(wèn)題，但從其他細(xì)分情況看經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然存在比較大的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。首先近些年的“老大難”問(wèn)題房地產(chǎn)三季度數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比-13.9%，創(chuàng)下5年來(lái)的最低記錄，商品房銷售延續(xù)負(fù)增，新建住房及二手房?jī)r(jià)格環(huán)比繼續(xù)走弱。地產(chǎn)的問(wèn)題仍然是未來(lái)幾年內(nèi)政府的重點(diǎn)關(guān)注方向。受到地產(chǎn)拖累，9月固投數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳，前三季度固定資產(chǎn)投資增速5年來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)增，當(dāng)然除了地產(chǎn)，基建與制造業(yè)投資增速也持續(xù)下滑，基建端可能受到今年財(cái)政前置的影響，而制造業(yè)投資回落則說(shuō)明工企對(duì)未來(lái)需求的信心尚未有效提振。消費(fèi)側(cè)9月社零數(shù)據(jù)同樣回落，增速環(huán)降0.4pct至3.1%，商品消費(fèi)與餐飲收入均延續(xù)下行。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的核心癥結(jié)就是需求端的不足，不管是企業(yè)投資需求還是居民消費(fèi)需求均處于弱修復(fù)狀態(tài)中，四中全會(huì)的召開(kāi)和“十五五”規(guī)劃可能會(huì)繼續(xù)就供強(qiáng)需弱的問(wèn)題提出針對(duì)性的辦法，而季報(bào)期基本面的偏弱狀態(tài)可能會(huì)繼續(xù)抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升。

　　市場(chǎng)方面，周二市場(chǎng)大漲后我們昨日便已強(qiáng)調(diào)切勿盲目追漲科技板塊，市場(chǎng)量能若不能抬升，情緒面不能好轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)風(fēng)格的上行空間都是相對(duì)有限的，而資金在節(jié)后持續(xù)流入紅利板塊也能說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在收窄。

　　策略上，情緒面有效回升前不建議盲目追漲科技板塊，但可以繼續(xù)關(guān)注企穩(wěn)的龍頭標(biāo)的;同時(shí)可以關(guān)注年內(nèi)相對(duì)滯漲的價(jià)值消費(fèi)風(fēng)格，重要會(huì)議往往會(huì)對(duì)順周期板塊形成一定刺激;此外紅利風(fēng)格仍可關(guān)注，尤其是股息率接近4%左右的龍頭公司，市場(chǎng)情緒若不能上行，資金或仍有避險(xiǎn)需求。

　　(南京證券研究所姜凌波執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0620522070003