日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，證券公司及資管子公司私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模為5.73萬億元，占全市場近半壁江山。

　　從投資類型看，固收類產(chǎn)品仍是“壓艙石”，而權(quán)益類與混合類產(chǎn)品規(guī)模也呈現(xiàn)環(huán)比增長，顯示出市場多元化配置趨勢。與此同時，行業(yè)正加速向主動管理轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。不過當(dāng)前業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，私募資管發(fā)展仍面臨公募化、尋求差異布局等挑戰(zhàn)。

　　券商私募資管存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.73億元，保持領(lǐng)先地位

　　據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2025年9月，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)共備案私募資管產(chǎn)品數(shù)量和設(shè)立規(guī)模均實現(xiàn)同比增長。從機(jī)構(gòu)類型看，9月備案的私募資管產(chǎn)品中，證券公司及其子公司產(chǎn)品占比最高，其次是基金管理公司和基金子公司。

　　其中，證券公司及其資管子公司在9月共備案1537只私募資管產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模為476.75億元，規(guī)模占比為57.34%；證券公司私募子公司備案23只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模為13.04億元，占比為1.57%。

　　從存量來看，截至9月底，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品規(guī)模合計12.46萬億元（不含社?；稹⑵髽I(yè)年金），較上月底增加1210.08億元，環(huán)比減少0.96%。

　　其中，證券公司及子公司繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。截至9月末，證券公司及其資管子公司存續(xù)私募資管產(chǎn)品規(guī)模為5.73萬億元，占整個市場規(guī)模的比重為46.02%。

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年9月底，整體看，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管產(chǎn)品規(guī)模597.34億元，管理規(guī)模中位數(shù)209.67億元。從各家規(guī)模占比變化看，行業(yè)格局非常穩(wěn)定，7家券商及資管子公司的存續(xù)私募資管規(guī)模在2000億元以上，26家在500億元～2000億元之間。

　　固收類產(chǎn)品穩(wěn)居C位，混合類和權(quán)益類小幅增加

　　從投資類型看，固收類產(chǎn)品仍舊是券商私募資管的主力。截至9月末，券商固收類資管產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為4.68萬億元，占整個券商資管產(chǎn)品規(guī)模的82%。

　　而固收類產(chǎn)品也正是整個行業(yè)的“頂梁柱”。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，固定收益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)四類產(chǎn)品最大比例，按規(guī)模計，固收類產(chǎn)品占比超七成。9月新備案的私募資管產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品設(shè)立規(guī)模最大。

　　不過也應(yīng)該看到，受市場行情影響，權(quán)益類和混合類也較受青睞。全行業(yè)存續(xù)產(chǎn)品中，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模位居第二；9月新備案產(chǎn)品中，混合類產(chǎn)品數(shù)量最多。

　　券商私募資管9月新增產(chǎn)品中，權(quán)益類、混合類的產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)環(huán)比增長。9月份證券公司及其資管子公司新增的476.75億元產(chǎn)品中，權(quán)益類占比4.4%，混合類占比34.86%。而8月份，權(quán)益類占比為3.1%，混合類占比為30.82%。

　　企穩(wěn)回升勢頭明確，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入攻堅期

　　總體來看，受資管新規(guī)影響而壓降規(guī)模數(shù)年后，券商私募資管企穩(wěn)回升勢頭較為明確。相比2025年年初（即截至2024年年末）的5.47萬億元，截至9月末，證券公司及資管子公司私募資管存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模增加了2687.33億元。

　　產(chǎn)品備案方面，2025年僅1月份新增產(chǎn)品有降溫，但自2月以來，證券公司及其子公司備案的私募資管產(chǎn)品都有增長，尤其是6、7、8、9月四個月。

　　此外，數(shù)據(jù)變化還顯示，券商私募資管正在持續(xù)向主動管理轉(zhuǎn)型。單一資產(chǎn)管理計劃規(guī)模持續(xù)壓降，與此同時，以主動管理為核心的集合資管計劃規(guī)模波動式上升。截至9月末，券商集合資管計劃規(guī)模占比達(dá)55.73%。

　　不過，從上市券商2025年三季報來看，券商資管業(yè)務(wù)營收分化較為明顯，在42家有可比數(shù)據(jù)的上市券商中，僅有三成實現(xiàn)正增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要受到市場波動和行業(yè)管理費用下行等多重因素影響。

　　當(dāng)前行業(yè)公募牌照發(fā)放進(jìn)展緩慢，券商資管的公募化轉(zhuǎn)型還任重道遠(yuǎn)。興業(yè)證券呂爽團(tuán)隊發(fā)布的券商資管專題研究指出，公募基金業(yè)務(wù)以及專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等新的行業(yè)轉(zhuǎn)型方向發(fā)展節(jié)奏較慢，尋找規(guī)模擴(kuò)張及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的突破口仍是2024年券商資管行業(yè)面臨的難題。券商資管行業(yè)深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入攻堅期。

　　展望未來，呂爽團(tuán)隊認(rèn)為，券商資管積極爭取公募基金業(yè)務(wù)牌照，等待牌照窗口期開放。已獲取公募基金業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)拓展差異化產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強(qiáng)自身投研能力和科技賦能，強(qiáng)調(diào)對集團(tuán)整體協(xié)同的貢獻(xiàn)。