● 本報記者王輝

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，截至4月末，國內(nèi)百億級證券私募管理人數(shù)量為87家，較3月小幅增長。與此同時，第三方機(jī)構(gòu)最新監(jiān)測顯示，4月私募證券基金管理人數(shù)量減少34家。在備案門檻提升、運(yùn)營成本增長的背景下，一些小私募不斷離場。另外，在多家私募機(jī)構(gòu)躋身“百億俱樂部”的同時，量化私募管理人成為了主力軍。整體來看，私募行業(yè)的頭部化趨勢、量化策略的強(qiáng)勢復(fù)蘇，正在深化演進(jìn)。

　　百億級私募增至87家

　　第三方機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)測顯示，4月共計有正定私募等8家私募晉級百億級陣營(部分私募機(jī)構(gòu)為管理規(guī)模重回100億元以上)，另有4家機(jī)構(gòu)暫時掉隊。與此同時，4月私募證券基金管理人數(shù)量減少34家。

　　格上基金研究員關(guān)曉敏在接受記者采訪時表示，近年來國內(nèi)證券私募行業(yè)一直存在“頭部化”現(xiàn)象，從行業(yè)自然規(guī)律而言，業(yè)績好、治理完善的私募管理人有能力管理更大的規(guī)模，并吸引更多的投資者。今年以來，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰的節(jié)奏加快。這背后，一方面是因?yàn)樗侥夹袠I(yè)策略競爭加劇；另一方面，行業(yè)監(jiān)管新規(guī)的實(shí)施使得規(guī)模較小的私募機(jī)構(gòu)面臨產(chǎn)品清盤、存續(xù)規(guī)模下滑等挑戰(zhàn)。此外，產(chǎn)品發(fā)行門檻的提升也會加劇頭部效應(yīng)，更有募集能力的管理人和渠道才能擁有持續(xù)發(fā)行新產(chǎn)品的能力。

　　關(guān)曉敏進(jìn)一步總結(jié)稱，對于私募行業(yè)而言，在一定程度上提高行業(yè)進(jìn)入門檻、控制適當(dāng)數(shù)量的管理人，有助于減少行業(yè)的過熱現(xiàn)象，更好推動行業(yè)良性發(fā)展。

　　蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在健康的資本市場中，資管機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰是正?，F(xiàn)象。隨著私募證券基金管理人數(shù)量的不斷變化以及備案門檻的提升，行業(yè)洗牌加劇，不同規(guī)模的量化機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)各不相同。小機(jī)構(gòu)生存形勢嚴(yán)峻，腰部機(jī)構(gòu)需要借助差異化優(yōu)勢逆勢突圍，大機(jī)構(gòu)需要憑借品牌、資源等優(yōu)勢謀求長期可持續(xù)發(fā)展。

　　量化機(jī)構(gòu)占比持續(xù)增加

　　值得注意的是，來自第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在4月躋身百億級陣營的私募機(jī)構(gòu)中，量化私募成為主力軍。

　　朝陽永續(xù)基金研究院的研究數(shù)據(jù)顯示，在4月新晉百億級私募的8家機(jī)構(gòu)中，量化私募占據(jù)6席。同期掉出百億級陣營的私募管理人，大部分則是主觀多頭機(jī)構(gòu)。此外，截至4月末，在百億級私募陣營中，量化機(jī)構(gòu)數(shù)量為39家，占比超過四成，基本與主觀私募“平分秋色”。

　　記者近期從上海地區(qū)私募業(yè)內(nèi)和渠道方面了解到，春節(jié)假期之后，A股市場的賺錢效應(yīng)一度強(qiáng)勢復(fù)蘇，上海有多家頭部、腰部主觀私募均在3月以來展開新產(chǎn)品發(fā)行，但最終實(shí)際的募資規(guī)模明顯弱于先前預(yù)期。

　　上海某百億級主觀私募市場負(fù)責(zé)人表示，盡管今年A股的整體復(fù)蘇態(tài)勢和運(yùn)行韌性相對突出，但高凈值客戶對于宏觀消息面及市場波動仍較為敏感，該機(jī)構(gòu)在3月至4月中旬的募資情況一般。此外，綜合中基協(xié)的官方備案數(shù)據(jù)以及渠道機(jī)構(gòu)反饋信息，今年以來，證券私募行業(yè)的新產(chǎn)品備案仍然是“頭部量化私募機(jī)構(gòu)和量化策略私募產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)”。

　　蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，量化私募在2024年遭遇行業(yè)性低潮之后，今年以來出現(xiàn)顯著復(fù)蘇。原因大致有三方面：一是量化策略業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，市場環(huán)境有利于量化策略捕捉超額收益，在業(yè)績加持下，投資者更青睞量化投資策略；二是隨著公眾對量化投資認(rèn)知的加深，特別是DeepSeek的問世，增加了公眾對量化行業(yè)科技屬性的了解，募資端的表現(xiàn)，反向促進(jìn)了量化行業(yè)的進(jìn)一步復(fù)蘇；三是從市場環(huán)境來看，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢為量化私募的發(fā)展提供了有力的支撐，隨著市場活躍度和流動性的不斷提升，量化策略有了更廣闊的發(fā)展空間。

　　行業(yè)集中度可能進(jìn)一步提升

　　私募排排網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，4月私募行業(yè)整體呈現(xiàn)百億級私募陣營小幅擴(kuò)容、優(yōu)勝劣汰態(tài)勢延續(xù)的特征，相關(guān)變動也反映出在市場波動下私募行業(yè)競爭加劇。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)的資金可能會持續(xù)向業(yè)績穩(wěn)健的頭部私募集中。

　　知名FOF機(jī)構(gòu)博孚利資管總經(jīng)理何陽陽表示：“當(dāng)前證券私募行業(yè)的頭部化與優(yōu)勝劣汰，在本質(zhì)上是市場環(huán)境、監(jiān)管政策和投資者行為共同作用的結(jié)果”。何陽陽認(rèn)為，頭部化是行業(yè)走向成熟的表現(xiàn)，未來行業(yè)集中度可能進(jìn)一步提升，中小私募需通過差異化策略謀求生存空間。

　　從投資者的角度來看，在私募行業(yè)內(nèi)部分化不斷深化的背景下，何陽陽認(rèn)為，大型私募透明度更高，投資者可根據(jù)自身需求選擇合適的產(chǎn)品；與此同時，針對策略、業(yè)績分化加劇，中小型私募中的優(yōu)質(zhì)管理人和策略也會有較好的優(yōu)選價值。因此，在未來私募行業(yè)頭部化趨勢有望延續(xù)的情況下，F(xiàn)OF等專業(yè)投資策略將成為連接投資者與中小型私募的關(guān)鍵樞紐，從而擁有更大的發(fā)展空間。

　　關(guān)曉敏進(jìn)一步補(bǔ)充說，隨著頭部集中的行業(yè)趨勢延續(xù)，私募市場的管理人質(zhì)量將有所提升。在選擇私募管理人的過程中，投資者通過FOF、MOM等策略，或者是通過第三方機(jī)構(gòu)專業(yè)的私募研究體系對市場上的產(chǎn)品進(jìn)行選擇和投資，可能會逐步成為私募投資者的“優(yōu)解”。