科創(chuàng)板引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度

　　設(shè)置了主體、投資經(jīng)驗、持股比例等多重認定標準

　　7月13日，上海證券交易所正式發(fā)布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號——資深專業(yè)機構(gòu)投資者》(下稱“指引”)，并自發(fā)布之日起施行。該指引是為落實《中國證監(jiān)會關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，進一步健全市場化精準識別優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機制。

　　指引發(fā)布后，科創(chuàng)板第五套上市標準的新申報企業(yè)即可適用。此類企業(yè)可以依據(jù)規(guī)則自主認定資深專業(yè)機構(gòu)投資者并在招股說明書中披露。

　　資深專業(yè)機構(gòu)投資者

　　并非上市“門檻”

　　記者了解到，此次改革引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，先從適用科創(chuàng)板第五套上市標準的新申報企業(yè)開展試點。資深專業(yè)機構(gòu)投資者入股情況只作為審核注冊的參考，不構(gòu)成新的上市條件，并非上市“門檻”，不影響科技型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準申報科創(chuàng)板。

　　指引共13條，主要包括資深專業(yè)機構(gòu)投資者的適用情形、認定標準、審核參考、相關(guān)責任認定等四部分內(nèi)容。

　　一是明確適用情形。發(fā)行人適用科創(chuàng)板第五套上市標準申請發(fā)行上市的，鼓勵其按照規(guī)則規(guī)定自主認定、自愿披露資深專業(yè)機構(gòu)投資者的信息。中介機構(gòu)需要對發(fā)行人認定和披露的情況進行審慎核查。

　　二是細化認定標準。主體方面，包括治理結(jié)構(gòu)健全、管理資產(chǎn)規(guī)模較大、具有良好誠信記錄的私募基金，政府出資設(shè)立的基金，鏈主企業(yè)及其設(shè)立的投資機構(gòu)等。投資經(jīng)驗方面，相關(guān)投資機構(gòu)投資的科技型企業(yè)中，近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內(nèi)外主要證券交易所上市。持股比例和期限方面，相關(guān)投資機構(gòu)應(yīng)當在發(fā)行人IPO申報前24個月到申報時，持續(xù)持有發(fā)行人3%以上的股份或5億元以上的投資金額，不能突擊入股。此外，指引還對資深專業(yè)機構(gòu)投資者的合規(guī)性、獨立性等提出了要求。

　　三是作為審核參考。發(fā)行人依據(jù)指引自主認定和披露資深專業(yè)機構(gòu)投資者，只作為上交所審核中判斷發(fā)行人是否符合市場認可度和成長性要求的參考，不表明其符合科創(chuàng)屬性要求或者發(fā)行上市條件，也不會降低審核標準，不會影響審核速度。發(fā)行人未認定資深專業(yè)機構(gòu)投資者，不影響其適用科創(chuàng)板第五套上市標準申報科創(chuàng)板。

　　四是壓實各方責任。發(fā)行人、資深專業(yè)機構(gòu)投資者、中介機構(gòu)等市場參與主體不得從事虛假陳述、股份代持、不當入股、利益輸送、商業(yè)腐敗等侵害投資者權(quán)益的活動。上交所依法依規(guī)加強監(jiān)管，從嚴打擊制度執(zhí)行中的各類違法違規(guī)行為。

　　借“市場智慧”

　　精準識別優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)

　　在國家大力支持科技創(chuàng)新的政策導向下，當前，以政府投資基金、私募股權(quán)投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈鏈主等為代表的多元投資主體取得長足發(fā)展，投早、投小、投長期、投硬科技的市場生態(tài)逐步形成。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板已上市企業(yè)中約九成在上市前均獲得私募基金投資。我國私募股權(quán)投資基金規(guī)模達10.96萬億元，創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模達3.41萬億元，為處于種子期、初創(chuàng)期、成長期等不同階段的科技企業(yè)提供了資金支持。

　　上交所相關(guān)負責人表示，上交所在運用好向科技創(chuàng)新咨詢委員會咨詢、征求行業(yè)相關(guān)部門意見等現(xiàn)有機制的基礎(chǔ)上，積極探索有效市場與有為政府相結(jié)合的途徑，借鑒成熟市場經(jīng)驗，在科創(chuàng)板試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，發(fā)揮資深專業(yè)投資者等市場參與主體的識別作用，更好服務(wù)高水平科技自立自強和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　在市場人士看來，資深專業(yè)機構(gòu)投資者在優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)識別篩選方面有獨特優(yōu)勢，對企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來發(fā)展?jié)摿哂幸欢▽I(yè)判斷能力。

　　上海師范大學商學院副院長、副教授姚亞偉認為，資深專業(yè)機構(gòu)投資者是資本市場重要參與主體，通常具有較為豐富的投資經(jīng)驗，對于企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來發(fā)展?jié)摿哂幸欢ǖ膶I(yè)判斷能力。引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，能夠借助頂級風投、產(chǎn)業(yè)基金等專業(yè)機構(gòu)的眼光，為審核注入“市場智慧”。

　　“通過引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者，機構(gòu)以自身資金和聲譽對企業(yè)背書，形成實質(zhì)性的風險綁定，有望更好地幫助監(jiān)管層和市場快速識別真正具備成長潛力的企業(yè)，降低低成長性企業(yè)‘魚目混珠’的風險?！闭猩套C券副總裁、董事會秘書劉杰表示。