11月9日上周，A股市場呈現(xiàn)震蕩向上行情，主要寬基指數(shù)多數(shù)錄得上漲，全A指數(shù)上漲0.63%。上證指數(shù)漲超1%，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲幅也相對靠前。而北證50跌3.79%。從行業(yè)來看，上周漲幅靠前的三個行業(yè)分別為電力設(shè)備、煤炭、石油石化。美容護理、計算機、醫(yī)藥生物跌幅靠前。后市市場如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。　　　　中信證券：適度增加化工、有色、電新的倉位，是更優(yōu)的選擇

　　10月以來市場波動加大，但擇時成功率并不高，背后的原因是增量資金的底層結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，穩(wěn)健絕對收益型資金持續(xù)入市在降低傳統(tǒng)激進策略擇時的有效性。當前真正重要的變量還是企業(yè)出海環(huán)境的穩(wěn)定性以及AI，涉及到的是中美關(guān)系以及AI基礎(chǔ)設(shè)施的投建進程。當前不僅是TMT板塊，連有色、化工、電新的上漲直接或間接都受到AI敘事的影響，而這些板塊占機構(gòu)持倉的比例加起來已經(jīng)超過60%。

　　這種情況下，調(diào)倉的思路不是刻意回避AI敘事，而是盡量選擇ROE底部向上趨勢性抬升的品種，從這個角度來看，適度增加對化工、有色、電新這樣沉寂比較久且利潤率和行業(yè)景氣度在歷史相對低點的行業(yè)，是更優(yōu)的選擇。

　　另外，AI敘事只是影響了行情斜率而不是趨勢。，如果未來AI敘事出現(xiàn)波動，的確可能會帶來這些行業(yè)劇烈的波動，但只要ROE能實現(xiàn)從底部開始向上的持續(xù)抬升，這種股價波動都只是短期的(相對于那些ROE在歷史高點的行業(yè)而言)，不會威脅到本金安全。

　　招商證券：有色、鋼鐵、建材是當前可以考慮布局的順周期選擇

　　近期市場交易的漲價行情，其背后邏輯是對于明年順周期大年的搶跑。國內(nèi)方面，逢6逢1的年份都是PPI上行之年，主要由于黨代會召開與五年規(guī)劃的落地；美國方面，經(jīng)濟政策與選舉高度相關(guān)，中期選舉之年往往工業(yè)金屬價格見到高點。因此中國五年周期和美國四年周期形成疊加，2026年將會形成20年一遇之中美共振之年。近期來看，漲價品類主要集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、存儲器等方向。綜合考慮供應(yīng)端變化與自由現(xiàn)金流水平，有色、鋼鐵、建材是當前可以考慮布局的順周期選擇。

　　興業(yè)證券：重視鋼鐵、化工、建材等順周期板塊的修復(fù)機會，挖掘低位科技成長方向

　　當前海外流動性收緊演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險的概率不大，且隨著相關(guān)解決方案逐步推進，其對市場風險偏好的拖累已在緩解。A股在平穩(wěn)的經(jīng)濟和政策預(yù)期支撐下或仍將具備韌性，繼續(xù)““以我為主”，兩條思路布局明年景氣預(yù)期。

　　一方面，10月CPI、PPI修復(fù)驗證經(jīng)濟邊際改善趨勢，重視鋼鐵、化工、建材、新消費&服務(wù)消費、農(nóng)業(yè)等順周期板塊的修復(fù)機會。另一方面，景氣優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)趨勢與政策支持共振，繼續(xù)堅守AI算力為代表的強產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘AI軟件應(yīng)用、軍工、創(chuàng)新藥等低位科技成長方向。

　　中信建投：資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向

　　2026年A股牛市有望持續(xù)，預(yù)計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。我們認為應(yīng)警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性/階段性回調(diào)風險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。中美全面博弈可能對A股投資產(chǎn)生重要影響，建議布局未來產(chǎn)業(yè)、緊抓關(guān)鍵資源與軍工方向。

　　行業(yè)重點關(guān)注：新能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化、非銀、軍工、機械設(shè)備、計算機等。主題重點關(guān)注：新材料、固態(tài)電池、商業(yè)航天、核電、兩岸融合等。

　　國金證券：從算力到電力，中國資產(chǎn)重定價

　　風險與機遇并存的市場結(jié)構(gòu)形成，舊共識正在面臨越來越的約束，而新共識同樣正在浮出水面：短期圍繞電力系統(tǒng)的重估行情仍將繼續(xù)，而未來伴隨著制造業(yè)動能修復(fù)和實體經(jīng)濟投資的擴張，中美引領(lǐng)的全球用電量大于GDP的共振，實物資產(chǎn)與中國優(yōu)勢制造的全面重估行情有望開啟。

　　擴散行情中，電力設(shè)備與化工板塊中的部分細分行業(yè)機會值得關(guān)注：電工儀器儀表、鈦白粉、有機硅、涂料油墨、改性塑料與膜材料。中期觀點不變，推薦：第一，同時受益于國內(nèi)反內(nèi)卷帶來的經(jīng)營狀況改善、海外降息后制造業(yè)活動修復(fù)與投資加速的實物資產(chǎn)：上游資源(銅、鋁、鋰、油、煤炭)，實物資產(chǎn)的補庫需求或?qū)⒒謴?fù)，關(guān)注油運；第二，中國作為全球產(chǎn)業(yè)鏈的“賣鏟人”，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在海外的變現(xiàn)：資本品(工程機械、電力電網(wǎng)設(shè)備、重卡)、國防軍工；第三，資本回流，國內(nèi)價格企穩(wěn)下的食品飲料，航空。

　　光大證券：4000點再次遇阻，風格切換或進入博弈期

　　過去一周，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩修復(fù)態(tài)勢，滬指再度挑戰(zhàn)4000點失敗，科技向周期切換的風格特征明顯。

　　配置上，可聚焦三大核心方向。一是受益于PPI邊際改善與反內(nèi)卷政策的雙重催化的周期板塊，比如光伏、化工、鋼鐵、有色等；二是科技成長主線，AI硬件、電池、電網(wǎng)、軍工等細分領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)趨勢向好，具備穿越震蕩的長期配置價值；三是高股息資產(chǎn)，其憑借低波動、收益確定性強的特質(zhì)，或能在市場波動加大時提供有效防御。

　　中國銀河：隱藏的主線或是年末主題

　　當前科技主線延續(xù)調(diào)整，上周部分主題行情出現(xiàn)回暖但持續(xù)性仍顯不足，行情或仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主，關(guān)注調(diào)整后的配置價值。在政策與業(yè)績空窗期的環(huán)境中，市場熱點預(yù)計維持快速輪動，電網(wǎng)設(shè)備、鋰電、化工等熱點方向與題材在輪動中上漲，背后反映出反內(nèi)卷主線的逐步確認，價格水平回升邏輯正在提振中期景氣改善預(yù)期。在板塊輪動行情中，隱藏的主線或是年末行情演繹的主題。市場正在為新一輪向上趨勢蓄勢。上市公司三季報展現(xiàn)出基本面韌性，其中，結(jié)構(gòu)性亮點突出?！笆逦濉币?guī)劃《建議》稿強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展與科技自立自強，要求提升宏觀經(jīng)濟治理效能。隨著后續(xù)政策落地節(jié)奏進一步明確，物價回升預(yù)期下反內(nèi)卷板塊邏輯明確，科技主線產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。

　　配置機會：在板塊輪動中關(guān)注反內(nèi)卷、紅利等主題機會，科技主題關(guān)注補漲細分及產(chǎn)業(yè)趨勢的催化。

　　(1)反內(nèi)卷領(lǐng)域：要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。反內(nèi)卷成為宏觀調(diào)控的重要抓手，相關(guān)板塊中長期投資價值提升。

　　(2)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域：順應(yīng)國家戰(zhàn)略、具備真實技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是A股投資的重要主線。

　　(3)消費領(lǐng)域：消費作為內(nèi)需的重要部分，對穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤至關(guān)重要。服務(wù)消費賽道、新型消費等細分領(lǐng)域值得重點關(guān)注。

　　(4)“兩重”領(lǐng)域：項目建設(shè)將推動產(chǎn)業(yè)鏈的完善和發(fā)展，相關(guān)企業(yè)受益于訂單增長與業(yè)績釋放。

　　開源證券：科技+周期的雙主線將發(fā)生階段性再平衡

　　伴隨科技方向累計較大的漲幅，且三季報視角下周期品類甚至具備更強的業(yè)績邊際改善，那么我們認為科技+周期的雙主線將發(fā)生階段性再平衡。

　　行業(yè)配置建議：科技與周期再平衡，電力設(shè)備的中期機會也在顯現(xiàn)。(1)PPI改善加廣譜反內(nèi)卷受益：光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機械；(2)科技成長+自主可控：AI硬件重視Alpha、電池、電網(wǎng)、軍工、AI應(yīng)用；(3)中長期底倉：穩(wěn)定型紅利、黃金、優(yōu)化的高股息。

　　東吳證券：明年春季行情可能提前至今年12月啟動

　　春季行情的節(jié)奏變化值得重點關(guān)注，明年春季行情可能提前至今年12月啟動。如何布局新一輪的春季行情？

　　從歷史規(guī)律看，成長風格在春季行情中歷來表現(xiàn)突出。2010年以來，整個春季行情區(qū)間，小盤、成長風格通常跑贏大盤、價值風格；中信成長風格指數(shù)在此期間平均收益率達21.7%，顯著高于其他風格指數(shù)，且其獲得超額收益的勝率高達81%。

　　結(jié)合當前市場環(huán)境，我們判斷這一輪春季行情主要仍以成長方向的產(chǎn)業(yè)趨勢品種為主：

　　一是，以AI為代表的全球產(chǎn)業(yè)趨勢。全球科技產(chǎn)業(yè)需求呈趨勢性增長，我國特有的工程師紅利、龐大用戶群體與制造優(yōu)勢，正支撐我們深度參與全球科技產(chǎn)業(yè)變革。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中長期邏輯沒有改變，海內(nèi)外算力鏈等全球產(chǎn)業(yè)核心品種經(jīng)歷短期調(diào)整后，將為后續(xù)上漲積蓄動能。

　　二是，以十五五規(guī)劃為核心的國內(nèi)政策相關(guān)產(chǎn)業(yè)品種。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，以科技創(chuàng)新與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為核心的政策主線將進一步強化。結(jié)合十五五規(guī)劃《公報》將“科技自立自強水平大幅提高”單列為主要目標，并將“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”置于重點任務(wù)首位，可見國家戰(zhàn)略正從技術(shù)突破延伸至產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育?！扮姴盼摹笔鹈恼乱嗝鞔_指出，“供給側(cè)從傳統(tǒng)要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變”、“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不是‘齊步走’，而是有快有慢”，未來科技類產(chǎn)業(yè)有望在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與資本市場中占據(jù)更核心地位。在此背景下，與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技制造、先進產(chǎn)能等領(lǐng)域，有望在政策預(yù)期催化下，成為春季行情的核心配置方向。

　　華西證券：11月是有利于“中小市值+主題投資”的月份

　　復(fù)盤過去十年，11月小盤風格上漲概率高于大盤風格，這一日歷效應(yīng)背后是A股處于業(yè)績和宏觀事件“真空期”，市場基于來年業(yè)績預(yù)期和產(chǎn)業(yè)趨勢進入到主題投資活躍的階段。近期兩融交易額占A股成交額比例持續(xù)處于10%以上，微觀交易行為反映市場熱度仍維持，A股微觀流動性相對寬松。此外，外部美元流動性緊張僅是短期擾動且對A股的影響有限，需關(guān)注美國政府開門節(jié)點。

　　行業(yè)配置上，1)聚焦“十五五”相關(guān)主題投資，如AI應(yīng)用、機器人、儲能、國產(chǎn)替代、新材料、未來產(chǎn)業(yè)等；2)關(guān)注受益“反內(nèi)卷”帶來盈利改善的方向，如化工；3)關(guān)注港股創(chuàng)新藥對A股的指引信號。