北汽新能源借殼雖落地，但補貼退坡又讓業(yè)績蒙上陰影

　　股改 “釘子戶”SST前鋒(600733,股吧) (600733)在變賣三套房后2017年實現(xiàn)扭虧，但主營業(yè)務(wù)仍難見起色，2017年扣非后仍出現(xiàn)虧損。相比盈利欠佳的主營，北汽新能源借殼SST前鋒備受市場關(guān)注。

　　近日借殼獲得證監(jiān)會批文，北汽新能源將很快成為國內(nèi)首家純電動上市車企。借殼是否會讓SST前鋒華麗轉(zhuǎn)身，在目前新能源補貼退坡背景下，或許沒那么樂觀。

　　　　將定增持有北汽新能源100%股權(quán)

　　根據(jù)證監(jiān)會已核準(zhǔn)的方案，SST前鋒將向北汽集團置出公司全部資產(chǎn)及負債，并發(fā)行股份購買北汽新能源100%股權(quán)，以及募集配套資金20億元。其中，北汽新能源以288.5億元注入SST前鋒，SST前鋒全部資產(chǎn)和負債作價1.87億元置出。抵消后的286.69億元，由SST前鋒按發(fā)行價37.66元/股，向北汽集團等35名交易對方非公開發(fā)行7.61億股。

　　在此次重大資產(chǎn)重組后，SST前鋒股改后續(xù)工作將繼續(xù)實施。根據(jù)之前公告，公司股東大會通過了股權(quán)分置改革方案，全體非流通股股東向全體流通股股東以每10股流通股獲送5股的方式支付股改對價。

　　本次交易完成后，SST前鋒主營業(yè)務(wù)將從房地產(chǎn)開發(fā)變更為純電動新能源汽車與核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司表示，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速、未來發(fā)展?jié)摿薮?，本次交易可以提升上市公司的持續(xù)發(fā)展能力。

　　對于未來計劃，SST前鋒表示，收購人及其一致行動人在未來12個月內(nèi)暫無其他改變前鋒股份主營業(yè)務(wù)或者對前鋒股份主營業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整的計劃。

　　　　補貼退坡后盈利不足問題凸顯

　　北汽新能源借殼，對于營收僅在千萬規(guī)模的SST前鋒來說無疑是幾個量級的提振。據(jù)公告顯示，北汽新能源2015年、2016年和2017年1-10月分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.71億元、93.72億元和73.77億元。

　　營收規(guī)模亮眼背后，凈利潤增長卻沒那么樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年1-10月，北汽新能源實現(xiàn)凈利潤分別為-1.84億元、1.08億元和3924.40萬元，盈利能力不足問題凸顯。值得一提的是，本已經(jīng)不算高的凈利潤中，不乏大額政府補助在支撐。同期，公司計入當(dāng)期損益的政府補助分別為5796.28萬元、14776.54元和2475.25萬元。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，2017年北汽新能源不排除凈利潤出現(xiàn)下滑的可能。就目前來看，公司僅披露2017年1-10月的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司當(dāng)期凈利潤僅占到2016年全年凈利潤的36%。北汽新能源還未順利完成借殼上市，就已經(jīng)遭遇成長性難題。

　　隨著補貼大幅退坡，新能源車企競爭激烈，上市車企比亞迪(002594,股吧)業(yè)績已經(jīng)率先出現(xiàn)大幅下滑。

　　同樣的困擾，相信會是每個新能源車企面對的難題。北汽新能源在諸多壓力下又有何種表現(xiàn)？在公司順利借殼上市后，業(yè)績成績單將給予市場答案。