上市公司閑置資金“理財(cái)熱”正持續(xù)退潮。Wind最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度A股上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品總金額僅為1810.81億元，較二季度的3276.52億元環(huán)比縮減44.7%，這也是繼2023年、2024年后連續(xù)第三年出現(xiàn)規(guī)模下滑。業(yè)內(nèi)人士表示，證券投資成為部分企業(yè)資金配置的新選擇，市場(chǎng)呈現(xiàn)“理財(cái)降溫、炒股升溫”的鮮明反差。

　　理財(cái)規(guī)模大幅收縮

　　結(jié)構(gòu)性存款領(lǐng)跌

　　從具體數(shù)據(jù)來看，三季度上市公司理財(cái)配置呈現(xiàn)全面收縮態(tài)勢(shì)，其中曾受青睞的結(jié)構(gòu)性存款降幅最為顯著。數(shù)據(jù)顯示，二季度仍占據(jù)配置主導(dǎo)地位的結(jié)構(gòu)性存款，三季度規(guī)模從2030.28億元銳減至1007.25億元，降幅高達(dá)50.4%，占比雖仍達(dá)55.6%，但主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)已明顯削弱。信托產(chǎn)品和基金專戶的調(diào)整同樣劇烈，認(rèn)購(gòu)金額分別下滑59.4%和62%，成為降幅最大的兩類產(chǎn)品。

　　即便相對(duì)穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品也未能幸免，數(shù)據(jù)顯示三季度規(guī)模從327.25億元降至262.17億元，降幅19.9%；證券公司理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模從194.25億元降至150.48億元，降幅22.5%。今年1-9月上市公司理財(cái)總規(guī)模7733.56億元，較去年同期降幅超15.2%，其中結(jié)構(gòu)性存款同比下降18.8%，銀行理財(cái)同比下降5.6%，延續(xù)了近年來的下行趨勢(shì)。

　　三重因素疊加

　　理財(cái)吸引力驟降

　　對(duì)于理財(cái)投資的持續(xù)降溫，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是政策引導(dǎo)、市場(chǎng)環(huán)境與企業(yè)自身需求變化共同作用的結(jié)果。某券商相關(guān)人士分析，監(jiān)管層鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)、通過現(xiàn)金分紅或增持回購(gòu)提振市場(chǎng)信心的導(dǎo)向，直接影響了企業(yè)的資金運(yùn)用決策，部分企業(yè)主動(dòng)縮減理財(cái)規(guī)模以響應(yīng)政策號(hào)召。

　　收益端的持續(xù)低迷則成為關(guān)鍵推手。業(yè)內(nèi)相關(guān)人士指出，當(dāng)前銀行理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款等傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品收益率已跌至1.5%-2%，而企業(yè)閑置資金規(guī)模龐大，僅靠保守理財(cái)難以滿足資金效率需求。隨著存款利率進(jìn)入“1字頭”時(shí)代，結(jié)構(gòu)性存款收益同步下滑，且銀行受額度管控影響縮減供給，雙重因素導(dǎo)致其吸引力大減。與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，收益不確定性增強(qiáng)，2025年上半年加權(quán)平均收益率已降至2.12%，純固收產(chǎn)品收益更是持續(xù)走低，難以滿足企業(yè)資金增值需求。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力的加大進(jìn)一步壓縮了理財(cái)空間。2024年A股上市公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降0.84%和0.61%，2025年上半年延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增速放緩，企業(yè)更傾向于持有現(xiàn)金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)潛在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而非投向理財(cái)市場(chǎng)。

　　資金轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好悄然抬升

　　與理財(cái)市場(chǎng)的冷清形成對(duì)比的是，A股市場(chǎng)的回暖吸引部分企業(yè)將閑置資金轉(zhuǎn)向證券投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，三季度至少有十余家上市公司發(fā)布公告，宣布使用閑置資金開展證券投資。

　　這一轉(zhuǎn)變背后是資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)的顯現(xiàn)與資產(chǎn)收益的分化。今年三季度A股市場(chǎng)大幅放量，多行業(yè)輪動(dòng)擴(kuò)大賺錢效應(yīng)，債券市場(chǎng)則因靜態(tài)收益率降至歷史低位，難以提供有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)。中信證券研報(bào)指出，2025年上半年上市公司證券投資規(guī)模同比增長(zhǎng)42%，而同期理財(cái)規(guī)模下降24.96%，清晰反映出資金從“穩(wěn)健理財(cái)”向“主動(dòng)投資”的遷移趨勢(shì)。

　　面對(duì)上市公司資金配置的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，銀行及理財(cái)公司正加速產(chǎn)品創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。多家機(jī)構(gòu)還重點(diǎn)布局“固收+權(quán)益”混合類產(chǎn)品，以債券底倉(cāng)保障基礎(chǔ)收益，疊加權(quán)益資產(chǎn)增強(qiáng)收益空間，并針對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流特點(diǎn)設(shè)計(jì)定制化申贖安排。華商報(bào)大風(fēng)新聞?dòng)浾呃顬I