節(jié)后兩個交易日指數(shù)沖高回落，疊加周末中美貿(mào)易摩擦發(fā)酵，外圍股市調(diào)整，本周市場預(yù)期一度較為低迷，但從實(shí)際走勢來看，市場起初仍保持了較強(qiáng)的韌性，不同于4月份對等關(guān)稅時期的市場恐慌拋售，指數(shù)下跌較為溫和。

　　不過，由于美國政府的言論反復(fù)，以及科技成長板塊本身處于高位，獲利籌碼松動，成長和價值板塊產(chǎn)生分化，成長領(lǐng)跌兩市的同時，避險資金涌入紅利穩(wěn)定板塊，支撐大盤相對走強(qiáng)。

　　本周主要寬基指數(shù)多數(shù)下跌，上證50及滬指領(lǐng)漲兩市，科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指及中證500指數(shù)跌幅居前。市場風(fēng)格方面，主要風(fēng)格板塊漲跌分化，成長及周期風(fēng)格領(lǐng)跌，而金融及穩(wěn)定風(fēng)格領(lǐng)漲。行業(yè)層面來看，申萬一級行業(yè)同樣漲少跌多。其中銀行、煤炭、食品飲料及商貿(mào)零售概念漲幅居前，基礎(chǔ)化工、傳媒、通信及電子板塊跌幅靠前，TMT相關(guān)板塊的走低主要系前期累積漲幅較大，獲利盤拋售壓力增加所致。短期來看，市場風(fēng)格有一個明顯的切換，盡管周中仍然有成長風(fēng)格的回擺，但整體避險情緒升溫?zé)o可否認(rèn)。

　　從全球權(quán)益市場來看，外圍市場表現(xiàn)普遍較強(qiáng)，大中華區(qū)相對偏弱。美股市場三大指數(shù)震蕩上行，在全球表現(xiàn)相對靠前，納指依然領(lǐng)漲，標(biāo)普500及道指跟隨其后;歐洲市場方面，法國CAC40指數(shù)因法國政治局勢緩和而有反彈，德國DAX及英國富時100指數(shù)則小幅收跌;亞太市場方面，韓國綜指強(qiáng)勢領(lǐng)漲，中國臺灣加權(quán)指數(shù)表現(xiàn)尚可，日經(jīng)225指數(shù)小幅上漲，大中華區(qū)A股及港股市場表現(xiàn)靠后，尤其是成長屬性偏強(qiáng)的恒生科技跌幅靠前。

　　市場走勢方面，滬指在周一低開后快速企穩(wěn)回升，并重新站上3900點(diǎn)，此關(guān)鍵位置較為牢固，均線系統(tǒng)的多頭排列并沒有被意外的沖擊打斷，凸顯護(hù)盤資金托底意愿及市場抄底心理仍然存在，滬指或保持階段性占優(yōu);創(chuàng)業(yè)板指則相對偏弱，3000點(diǎn)關(guān)口處及30日均線處表現(xiàn)出一定的支撐力度，但能否就此企穩(wěn)并展開震蕩甚至重回上行仍需觀察;科創(chuàng)50指數(shù)同樣波動下行，但20日均線處也有一定支撐;北證50指數(shù)相對抗跌，但也仍處于空頭趨勢中，能否有效企穩(wěn)仍需觀察。

　　短期市場因經(jīng)貿(mào)摩擦的不確定性升溫或進(jìn)入相對糾結(jié)的階段，在中美元首會晤之前，雙方仍處于政策試探階段，預(yù)計市場也難免會進(jìn)入震蕩，再疊加此前科技股上行斜率過于陡峭，快速結(jié)束調(diào)整并持續(xù)上行的阻力較大，且風(fēng)格上可能會面臨一定的再平衡，防御類資產(chǎn)有望階段受益。

　　(作者為南京證券（601990）策略研究員)