□江蘇經濟報記者 樊 駿

　　近日，一波突破性上漲行情席卷A股。8月14日，上證指數站上3700點，為2021年12月以來首次；8月18日，A股市值早盤突破100萬億元“大關”，創(chuàng)出歷史新高；8月19日，滬指報收3766.21點，創(chuàng)十年新高。

　　每一次躍升都在點燃投資者熱情，市場有望步入更具韌性和可持續(xù)性的新階段?！斑@輪牛市可能會延續(xù)兩三年的時間，真正實現廣大投資者期待的慢牛、長牛行情，而非快牛、瘋牛行情?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍表示，各路資金正加速入場，給后市帶來更多上行機會。

　　A股“慢牛”行情已確立

　　8月以來，A股市場以突破性行情開啟新一輪上漲周期。數據顯示，截至8月19日收盤，8月以來有4600多只個股實現上漲，占比超八成。其中，漲幅超過30%的，有240多家上市公司；漲幅超過50%的，約70家上市公司；有6家公司月內漲幅實現了翻倍，收益率最高可達194.39%。

　　8月20日，A股主要指數再度集體上漲。截至收盤，滬指漲1.04%，收報3766.21點；深證成指漲0.89%，收報11926.74點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%，收報2607.65點；科創(chuàng)50指數漲3.23%，收報1148.15點。個股方面，上漲股票數量接近3700只，逾百股漲停。芯片股午后爆發(fā)，寒武紀再創(chuàng)歷史新高；白酒等消費股展開反彈，酒鬼酒（000799）2連板；消費電子概念股表現活躍，安潔科技（002635）等漲停。

　　興業(yè)證券指出，當前市場正在經歷“健康?！薄＜幢阒笖祫?chuàng)了新高，但大多數行業(yè)擁擠度仍在中等區(qū)間，市場沒有整體性過熱，最多只是局部過熱，并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置。有股市分析人士認為，“慢?！毙星橐汛_立：“從大盤日級別走勢圖看，各均線均為上漲趨勢，且均線為完美的多頭排列，K線在五日均線的支撐下緩步上漲，這樣的走勢穩(wěn)且遠。”

　　本輪牛市還出現了標志性時刻，8月18日10時34分，A股市值總和突破100萬億元，這是A股歷史上首次突破100萬億元大關。有證券從業(yè)人士直言，越過100萬億元“龍門”，預示著A股從“周期性市場”向“長期配置價值市場”轉型。“百萬億市值是A股成熟化的里程碑，”蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，“但長期上升通道需盈利增長與制度優(yōu)化雙輪驅動，當前更應關注質量提升，如注冊制改革優(yōu)化資產供給、中長線資金占比提高降低波動性?！?/p>

　　十年新高，風從何處起？

　　不斷見證歷史之際，投資者的目光開始關注此輪行情背后的“推手”，這將決定行情的見頂壓力和可持續(xù)性。

　　北京社會科學院副研究員王鵬認為，不同經營主體共同作用推動了本輪牛市：“外資基于對中國經濟長期向好以及資本市場開放紅利的判斷，持續(xù)流入，偏好大盤藍籌股，起到穩(wěn)定市場的作用；內資機構憑借專業(yè)研究能力，積極布局新興產業(yè)和業(yè)績優(yōu)良的個股，引領市場投資方向；散戶熱情高漲，入場資金增多，為市場提供了活躍的交易氛圍，但投資行為相對分散?！?/p>

　　兩融余額的持續(xù)攀升同樣成為行情走強的重要推手。截至8月5日收盤，A股兩融余額突破2萬億元，在之后的8月5日至20日，始終沒有出現回調情況，截至8月20日收盤，該數據站崗2.1萬億元，兩融余額占A股流通市值的2.32%。富國基金表示，杠桿資金驅動市場維持火熱態(tài)勢，融資余額突破2萬億元關口后仍保持上行態(tài)勢，顯示市場交易活躍度仍在邊際抬升。

　　除兩融資金推動外，居民“存款搬家”現象也有所體現——數據顯示，7月居民存款單月減少1.11萬億元，同比多降0.78萬億元，而非銀行業(yè)金融機構存款增加2.14萬億元，同比多增1.39萬億元，表明部分儲蓄資金或通過基金、股票等渠道流入資本市場。

　　多項經濟政策的落地為本輪牛市提供了最直接的驅動力。博時基金首席權益策略分析師陳顯順表示，今年以來，監(jiān)管部門高度重視資本市場高質量發(fā)展，從貨幣政策工具優(yōu)化，到險企股票投資、上市公司并購重組等規(guī)則完善，諸多政策協同發(fā)力，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)。政策暖意傳導至市場，投資者預期逐步改善，兩融余額攀升便是市場用資金投票，對政策組合拳的積極回應，促使資金由觀望轉為積極入場。

　　堅持“核心＋衛(wèi)星”策略

　　展望后市，行情發(fā)展仍存在不確定性。

　　新智派新質生產力會客廳聯合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，如果宏觀經濟數據持續(xù)向好，政策保持穩(wěn)定支持，市場情緒樂觀，行情可能繼續(xù)震蕩上行；但如果出現國際形勢惡化、國內經濟數據不及預期等不利因素，行情可能面臨調整。袁帥建議投資者可以積極關注宏觀經濟數據、貨幣政策調整、外圍市場走勢等信號，以此判斷市場走勢。

　　聯博基金市場策略負責人李長風表示，新“國九條”發(fā)布后，上市公司分紅提升，從股利折現率來看，權益市值或仍有上行空間。基于估值水平、股債性價比及政策環(huán)境綜合判斷，當前A股長期可投資性依然突出。

　　有證券投資顧問指出，當前市場環(huán)境下，仍有更多的場外資金愿意高位進場，但當沒有更多新資金涌入時，股市可能會短期見頂，甚至整個盤面徹底見底。不過，目前的盤面趨勢依舊向上，還未到徹底見底的時候，在操作上，投資者要有逃頂意識。

　　站在當前的新高點位，投資者如何平衡“順勢而為”與“風險控制”？

　　武澤偉建議，普通投資者應堅持“趨勢跟隨+紀律止損”原則。順勢而為需聚焦主線，避免追漲邊緣題材；倉位管理上建議保留機動資金，單一個股持倉設置回撤閾值。當前時點更宜采取“核心+衛(wèi)星”策略：核心倉位配置指數ETF或低估值藍籌，分享市場β收益；衛(wèi)星倉位參與產業(yè)趨勢明確的科技成長品種，但需嚴格執(zhí)行止盈。武澤偉強調：“忌盲目杠桿，留足風險應對空間?！?/p>

　　承珞資本合伙人徐泯穗認為，AI、創(chuàng)新藥、非銀等確有業(yè)績支持的板塊有望持續(xù)獲得資金青睞。同時，穩(wěn)定分紅類公司有望獲得儲蓄搬家長期的流入。投資者可以重點關注相關領域。楊德龍建議，在慢牛、長牛行情下，投資者可以通過深入研究基本面，堅持價值投資，通過配置優(yōu)質股票和基金來抓住機會。