華夏時報記者 胡金華 上海報道

　　具身機器人賽道有多火，從險資紛紛扎堆擬上市機器人企業(yè)中可見一斑。

　　隨著市場上耳熟能詳?shù)闹T如深度求索、游戲科學(xué)、群核科技、宇樹科技、強腦科技、云深處科技沖刺上市，其背后也出現(xiàn)了險資的身影。其中宇樹科技、云深處科技、強腦科技背后的險資數(shù)量至少達到38家；有27家險資以參股私募股權(quán)基金形式間接投資宇樹科技、25家險資間接投資了云深處科技，成為這兩家企業(yè)二級至四級股東。

　　“目前國內(nèi)從頭部保險巨頭到符合資質(zhì)的中小險企，都成立了私募股權(quán)基金或以有限合伙人（LP）形式參與國家和地方級的產(chǎn)業(yè)投資基金，總體規(guī)模超過了千億元，尤其是頭部保險集團，自身的私募股權(quán)基金規(guī)模都達到百億級別，投向上肯定是人工智能及半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，尤其在機器人賽道中知名度極高的企業(yè)中早早布局。”上海一家大型保險資管機構(gòu)負(fù)責(zé)投研負(fù)責(zé)人對《華夏時報》記者坦言。

　　險資扎推機器人賽道

　　值得關(guān)注的是，參與機器人賽道的投資，保險資金身份更多顯示為二級乃至四級股東，并非以一級市場直投形式出現(xiàn)。

　　“通過參與政府國資主導(dǎo)基金等方式，代表著險資積極投身科技創(chuàng)新投資領(lǐng)域主要路徑。比如國家中小企業(yè)發(fā)展基金旗下的多只子基金投向了宇樹科技、云深處科技，而國家中小企業(yè)發(fā)展基金的出資方中有中國人壽（601628）、人保壽險、人保財險、人保健康等央企系保險資金?！遍L三角地區(qū)一級市場私募股權(quán)機構(gòu)合伙人張云雷對《華夏時報》記者表示。

　　據(jù)悉，前述六大機器人企業(yè)中，有14家保險機構(gòu)是宇樹科技和云深處科技的股東，具體包括大都會人壽、東吳人壽、復(fù)星保德信人壽、人保財險、人保壽險、人保健康、太保壽險、太保私募基金、泰康人壽、英大人壽、友邦人壽、中國人壽、中郵保險、紫金保險。

　　另外，中郵保險也通過中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、北京股權(quán)投資發(fā)展管理中心（有限合伙）、北京京國管股權(quán)投資發(fā)展中心（有限合伙）等基金的子基金，多次出現(xiàn)在宇樹科技、云深處科技二級至四級股東列表中；英大人壽投資了國投創(chuàng)合國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金；太保壽險、復(fù)星保德信人壽投資了上?？苿?chuàng)中心二期私募投資基金；東吳人壽、中保投資、英大人壽、利安人壽、招商信諾人壽投資了蘇州工業(yè)園區(qū)元禾鼎盛股權(quán)投資基金；君龍人壽投資了廈門建發(fā)長榕貳號股權(quán)投資基金；陽光人壽、陽光財險、陽光融匯資本投資的蘇州高新陽光匯利股權(quán)投資基金；泰康人壽、中意人壽等投資了常州方廣三期和四期基金，這些基金都間接投資了頭部機器人企業(yè)。

　　而在投資機器人領(lǐng)域，也有如太保長航股權(quán)投資基金通過南京經(jīng)緯創(chuàng)叁號基金、深圳市達晨創(chuàng)程私募股權(quán)投資基金等間接投資，成為宇樹科技和云深處科技二級股東。

　　“近年險資正在持續(xù)加力股權(quán)投資。不過，市場一般認(rèn)為險資股權(quán)投資偏好有成熟穩(wěn)定回報的項目，對早期科技創(chuàng)新項目投資不多，險資的發(fā)力既有加大另類投資提升險資收益率的現(xiàn)實需要，同時也是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展支持實體經(jīng)濟的政策需要。如果從投資回報角度看，這樣的投資方式也可以有效規(guī)避一級市場直投的失敗風(fēng)險，這些已投的項目預(yù)計能夠給險資帶來可觀的回報?！?1月2日，一家中型上市險企資產(chǎn)管理公司高管向《華夏時報》記者透露。

　　該高管表示，在支持科技創(chuàng)新時，保險資金正積極作為LP，廣泛參與市場頭部的創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金。這種模式能夠充分借助專業(yè)投資機構(gòu)敏銳的市場嗅覺和深厚的行業(yè)資源，精準(zhǔn)“滴灌”那些處于種子期、初創(chuàng)期的“小而美”“硬科技”企業(yè)，從而彌補保險資管在早期項目挖掘上的不足。

　　多位保險資管界內(nèi)人士認(rèn)為，投資機器人賽道，保險資金有難度也有優(yōu)勢。

　　“投資難度是好的企業(yè)大家都想進入，但是融資份額可能沒有那么多，市場上科創(chuàng)企業(yè)有特別多，最終能生存下來的終究是十不存一；但是保險資金又具備耐心資本、長期資本的特性，有望成為將金融動能高效轉(zhuǎn)化為科技勢能、產(chǎn)業(yè)勢能的重要力量。保險資金的長久期、穩(wěn)收益、大體量的核心特質(zhì)，天然契合科技創(chuàng)新高投入、高回報、長周期的內(nèi)在需求?！?華夏久盈資產(chǎn)總經(jīng)理王曉輝分析指出。

　　從上市到非上市廣撒網(wǎng)

　　從當(dāng)前階段而言，保險資金在深度支持科技創(chuàng)新的過程中，不同程度地面臨著能力、機制等方面的挑戰(zhàn)。相較于市場頂尖的VC/PE機構(gòu)，保險資管在部分前沿硬核科技領(lǐng)域的投研能力和早期項目甄別能力仍需持續(xù)錘煉。同時傳統(tǒng)估值模型和風(fēng)控模型面對科技企業(yè)嚴(yán)重失靈，難以做到精準(zhǔn)覆蓋與量化。這也使得保險資金著手進行從上市到非上市人工智能企業(yè)的廣撒網(wǎng)投資。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，截至三季度末，保險資金加大對A股人工智能、芯片等板塊的投資力度，此外也成為內(nèi)地赴港IPO的半導(dǎo)體、芯片企業(yè)的基石投資者。

　　“成立了私募股權(quán)基金，是要投出去的，如果不加大投資力度，資金的沉淀成本也非常大?！鼻笆龃笮捅ｋU資管投研負(fù)責(zé)人坦言。

　　事實上，今年以來，私募股權(quán)投資市場迎來一波保險資金入場熱潮。今年8月，保險業(yè)成立兩只私募股權(quán)大基金，總規(guī)模近270億元。2025年以來已有超過20家保險機構(gòu)參與股權(quán)投資，上百億規(guī)模PE基金（私募股權(quán)基金）屢現(xiàn)。

　　今年8月25日，蘇州寬遇股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）注冊成立，注冊資本高達224.3億元，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。天眼查顯示，蘇州寬遇股權(quán)基金由騰訊關(guān)聯(lián)公司深圳市小薯商業(yè)管理有限公司、（上海）有限公司和多家保險公司等共同出資設(shè)立，陽光人壽出資占比約19.86%，中英人壽出資占比2.23%；同樣在8月份，規(guī)模100億元的人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（安徽）合伙企業(yè)正式成立，中國人保（601319）旗下子公司人保財險、人保壽險、人保健康險三家合計出資80億元。

　　本報記者根據(jù)2024年各類金融機構(gòu)包括保險、券商、銀行、信托、AMC）的成立或參與私募股權(quán)基金的數(shù)據(jù)了解到，險資累計出資規(guī)模超過777億元，其次是資產(chǎn)管理公司和信托。如果加上今年以來的出資數(shù)據(jù)，整個保險業(yè)私募股權(quán)基金的規(guī)模已經(jīng)超過千億元級別。

　　在鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林看來，保險系PE基金投向高度聚焦“國家戰(zhàn)略+現(xiàn)金流”。

　　“新基建、新能源、半導(dǎo)體等硬科技，政策紅利和技術(shù)壁壘能帶來估值躍遷，保險機構(gòu)做LP的優(yōu)勢在于，一是把保費變成耐心資本，不做短期退出，敢投早中期項目；二是用保單、健康服務(wù)等資源為被投企業(yè)賦能，把財務(wù)投資做成產(chǎn)業(yè)協(xié)同；三是用保險資金特有的結(jié)構(gòu)化設(shè)計（優(yōu)先劣后、可轉(zhuǎn)債）降低波動，把股權(quán)投資做得像類固收。保險系PE基金一般與地方政府、企業(yè)有廣泛合作，能借助政府政策支持（如地方重點項目資源）、專業(yè)機構(gòu)的投資優(yōu)勢，挖掘優(yōu)質(zhì)項目?！北R克林稱。