證監(jiān)會2月1日宣布，就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則公開征求意見。2月2日，上?？苿?chuàng)母基金總裁楊斌對中國過證券報記者表示，國內(nèi)一級市場對于IPO的退出依賴是比較高的，通常來講，歐美市場大概10%左右的項目通過IPO退出，而國內(nèi)IPO退出占比則在60%-70%。因此，全面注冊制無疑會優(yōu)化IPO退出通道，加快優(yōu)秀企業(yè)的上市進度，進一步激發(fā)一級市場的投資活力，增強大家的投資信心。

　　楊斌表示，從經(jīng)濟學的原理上來講，當可選標的增加時，市場將會更加活躍。對于二級市場的投資人來說，也會有一個增量。當企業(yè)IPO確定性增加、速度提升時，一二級市場價差縮小是合理的，理性的估值下移也在情理之中。而對于投資機構(gòu)來說，資金周轉(zhuǎn)的效率也會提高，企業(yè)IPO后，機構(gòu)退出的資金能夠投入到新的項目投資中。與此同時，可能會有更多的增量資金進來。

　　楊斌表示，面對全面注冊制下一二級市場價差縮小的客觀規(guī)律，PE/VC可以從兩個維度提高IPO退出的收益：第一，往更早去投，要投小，提高更早發(fā)現(xiàn)價值的能力，因為越早投資在時間上的保護墊就會越厚；第二，從存量中發(fā)現(xiàn)潛在價值，即在同樣的情況下，不僅判斷企業(yè)上市那一瞬間的價值，以更長的維度評價企業(yè)上市的表現(xiàn)，機構(gòu)要能夠發(fā)現(xiàn)和培育企業(yè)未來的增長曲線，讓企業(yè)保持一個持續(xù)的增長。這兩個方面對投資人來說都是很大的考驗。

　　全面注冊制后，企業(yè)IPO速度更快，上市條件相對寬松，但上市后的監(jiān)管更加嚴格。楊斌表示，對于投資機構(gòu)來說，就需要在前期加強分類管理。第一，更加明確企業(yè)發(fā)展的階段，更嚴格地把控擬上市企業(yè)的質(zhì)量；第二，進一步完善企業(yè)上市過程中的治理，比如對于保薦人等中介機構(gòu)的選擇，企業(yè)上市前的盡調(diào)和規(guī)范輔導，以及后續(xù)信息披露和合規(guī)經(jīng)營等，這些都會影響到企業(yè)上市的質(zhì)量。