9月26日消息，A股三大股指今日集體回調(diào)，其中滬指收盤下跌0.89%，收?qǐng)?bào)2929.09點(diǎn)；深成指跌幅達(dá)到2.13%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近3%。兩市合計(jì)成交超過(guò)5300億元，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，銀行股逆市走強(qiáng)。

　　華泰策略表示，短期來(lái)看，三季度漲幅快且高+長(zhǎng)假前效應(yīng)是回調(diào)的直接觸發(fā)因素；

　??？ 季度來(lái)看，連續(xù)上漲后市場(chǎng)對(duì)四季度風(fēng)險(xiǎn)因素有擔(dān)心，英、意、APEC等外部不確定性事件仍較多，增加全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性、增大股市波動(dòng)率；

　??？ DDM模型來(lái)看，內(nèi)、外流動(dòng)性偏寬已被市場(chǎng)充分price in（直接體現(xiàn)在：9月美聯(lián)儲(chǔ)降息、中國(guó)央行降準(zhǔn)之下，美、中長(zhǎng)端利率均回升），流動(dòng)性因素上短期難有“超預(yù)期”式的顯著變化；接近盈利驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)——三季度企業(yè)盈利是否企穩(wěn)、與提升的估值是否相匹配越來(lái)越接近驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為，

　　?？ 關(guān)于第一點(diǎn)，影響市場(chǎng)節(jié)奏，但不影響市場(chǎng)趨勢(shì)。

　　?？ 關(guān)于第二點(diǎn)，四季度是有不確定性風(fēng)險(xiǎn)，今年以來(lái)外部風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)于全球權(quán)益市場(chǎng)都是壓力，但對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，卻有可能形成“外部風(fēng)險(xiǎn)事件→美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力更大、美股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更高→摩擦減壓→A股的避險(xiǎn)屬性高于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)”的影響鏈條。

　　?？ 關(guān)于第三點(diǎn)，Q3科技股行情有流動(dòng)性因素，但不同于Q1，流動(dòng)性并非核心因素，行業(yè)景氣上行得到驗(yàn)證是核心因素。所以“流動(dòng)性偏寬被市場(chǎng)充分price in”影響行情節(jié)奏，但大概率不影響行情趨勢(shì)。①新一輪全球科技周期開啟+②國(guó)內(nèi)自主可控及創(chuàng)新加速+③政策定力下全社會(huì)投資科創(chuàng)的機(jī)會(huì)成本降低+④資本市場(chǎng)改革下科技資產(chǎn)流動(dòng)性改善，這四點(diǎn)仍是科技核心資產(chǎn)的持股邏輯。

　　?？ 整體A股大勢(shì)，維持波動(dòng)較高但底部抬升的判斷，至年底整體市場(chǎng)仍將有絕對(duì)收益，繼續(xù)積極把握科技核心資產(chǎn)，關(guān)注汽車、家電等可選消費(fèi)，適時(shí)關(guān)注部分周期品的小估值修復(fù)機(jī)會(huì)。