關(guān)鍵調(diào)研結(jié)論及分析

　　廢鋁采購較為緊張，主要受制于以下三點：a）進口受限：美國“232”調(diào)查豁免廢鋁關(guān)稅，精廢價差快速擴大，美國虹吸全球廢鋁資源。此外，馬來堵港、泰國環(huán)境污染等因素導(dǎo)致市場加劇失衡格局。b）國內(nèi)廢鋁增量有限，但需求擴增：部分鋁板帶箔廠為降本逐漸提升廢鋁比例，而近兩年廢鋁報廢高峰尚未來臨。c）結(jié)構(gòu)上部分大廠僅采購大型帶票回收商：因廢鋁回收端市場集中度較低，廢鋁市場對買方存在信息不對稱壁壘，部分大廠為規(guī)避采購風險僅接受大型帶票打包廠貨源，造成可采范圍較小。

　　開工情況：調(diào)研企業(yè)開工率高于行業(yè)平均（行業(yè)平均低于50%），具備50-60%以上的鋁液直供比例，最長鋁液直供運輸可達300km。其中ADC12生產(chǎn)占比差異較大，范圍在產(chǎn)量的20-50%左右。銷售方面，企業(yè)下游訂單均以長協(xié)為主，普遍有賬期。

　　成本：稅負方面，江蘇及上海的企業(yè)綜合稅負預(yù)計高出安徽2個百分點，但部分企業(yè)因原材料采買和成品銷售較近，以及產(chǎn)品品質(zhì)溢價等可彌補此成本。輔料方面，生熟鋁使用會根據(jù)價格靈活調(diào)配，單噸耗天然氣80立方米，合計加工費800-1200元/噸。

　　投資建議

　　套利方面，從ADC12和A00價差出發(fā)，目前可關(guān)注多AD空AL策略：一般來看，目前ADC12和A00價差波動區(qū)間在-1500元至+500元/噸，核心為生熟鋁在原料使用上的可替代關(guān)系，以及ADC12和A00在淡旺季上有部分時間錯配，多AD空AL策略利潤兌現(xiàn)預(yù)計將在10月。

　　單邊來看，目前可關(guān)注逢低做多機會。盡管再生鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，行業(yè)開工率低位，但廢鋁供應(yīng)目前十分緊張，報廢高峰的到來還得等到2-3年后，廢鋁跟漲不跟跌的現(xiàn)實給予盤面下方堅實的支撐。此外，如前文所述，ADC12貿(mào)易流通量較少，且大廠可能訂單較為飽和，交倉意愿還需給到較優(yōu)價格，并且如果期現(xiàn)商持貨較為集中，則易發(fā)生軟逼倉行情。

　　風險提示：期貨倉單生成超預(yù)期。

　　一、調(diào)研對象及目的

　　鋁合金期貨上市以來，期貨盤面交易活躍度較為平淡，在9月22日倉單生成以前市場參與度或較低，短期主要交易邏輯集中于AD和AL間的強弱套利，而單邊更多圍繞電解鋁進行定價。從全國分地區(qū)產(chǎn)量占比來看，華東地區(qū)（如江蘇、安徽等）以及華南地區(qū)（如廣東等）為全國再生鋁合金產(chǎn)能分布較為集中的地區(qū)，我們本次調(diào)研對象主要為南通、寶應(yīng)、昆山和上海的5家再生鋁合金廠和2家廢鋁回收商，針對產(chǎn)能/產(chǎn)量等開工情況、廢鋁供需情況、成本及價格現(xiàn)狀與預(yù)期、庫存策略，以及期貨上市后保值意愿等方面展開討論，并基于此思考后續(xù)交易邏輯。

　　二、關(guān)鍵調(diào)研結(jié)論及分析

　　1）廢鋁采購緊張

　　本次調(diào)研我們主要拜訪了南通、寶應(yīng)、昆山及上海的5家再生鋁廠，普遍反饋廢鋁采購端較為緊張，歸因于以下三點：a）進口受限：美國“232”調(diào)查豁免廢鋁關(guān)稅，6月初將關(guān)稅提升至50%后精廢價差快速擴大，美國本身資產(chǎn)再生鋁比例較高，對廢鋁的需求因此極速上升，虹吸全球廢鋁資源，使得國內(nèi)進口廢鋁資源快速收縮，同時緊缺現(xiàn)象也造成海外廢鋁價格抬升明顯，進口資源成本倒掛。此外，馬來堵港、泰國對廢鋁摻雜問題監(jiān)管趨嚴和整治環(huán)境污染等因素導(dǎo)致市場加劇失衡格局，廢鋁市場價格普遍跟漲不跟跌。b）國內(nèi)廢鋁增量有限，但需求擴增：部分鋁板帶箔廠為降本而逐漸提升廢料使用比例，而近兩年廢鋁報廢高峰尚未來臨（預(yù)計將在2028-2030年提升明顯），以此帶來蛋糕并未擴大而分攤者增加的格局。c）結(jié)構(gòu)上部分大廠僅采購大型帶票回收商，以規(guī)避零散渠道可能的信息不對稱風險：因廢鋁回收端市場集中度較低，而廢鋁市場對買方存在信息不對稱壁壘，可能混雜非鋁元素而無法及時辨認，且優(yōu)秀廢鋁原料也需要依靠豐富行業(yè)經(jīng)驗，大廠為規(guī)避采購風險部分僅接受大型帶票打包廠貨源，造成廢鋁可采范圍較小。

　　2）生產(chǎn)運營情況

　　產(chǎn)量及開工：我們調(diào)研所涉及的5家再生鋁廠均為第一批交割企業(yè)，開工率均高于行業(yè)平均，且均有部分鋁液直供配套（平均50-60%以上，最長運輸可達300km），減少了二次澆鑄（包括二次能耗），企業(yè)預(yù)計能節(jié)省近800元/噸左右的成本，利潤上可與下游平分，但由于鋁液直送會涉及現(xiàn)場保溫和較高的運輸成本，例如一車大概最多運輸鋁液15噸，因鋁罐自重1.7噸，但鋁錠可運輸30噸，且危險品車設(shè)備折舊更高，還需配押運員，因此綜合成本約較鑄錠高出200元。

　　結(jié)構(gòu)來看，調(diào)研廠商的ADC12生產(chǎn)占比約在40-50%左右，訂單均以長協(xié)為主，調(diào)研企業(yè)反饋其目前流通到期現(xiàn)商手里的貨較少，市場上期現(xiàn)商買貨基本來源于前期庫存較高的企業(yè)，前者開工較為飽和且均配合長協(xié)訂單生產(chǎn)，后續(xù)會根據(jù)期貨價格和倉單情況考慮分配倉單貨源的價值。

　　我們認為，按照如上情況，ADC12供應(yīng)格局以長協(xié)為主，貿(mào)易流通量較少，若9-10月旺季需求能如期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨對期貨呈升水狀態(tài)下，如果期現(xiàn)商在淡季當下囤貨較多，則可能在11合約開啟倉單注冊后并不急于交倉，而再生鑄造鋁合金錠企業(yè)開工又無法迅速跟進，公開市場拿貨困難，可能將有較大軟逼倉風險。

　　稅負成本：江蘇、上海地區(qū)的企業(yè)綜合稅負較安徽地區(qū)高出約2個百分點，達7.5-8%，甚至約9%，對應(yīng)高出約400元/噸的成本，但調(diào)研企業(yè)優(yōu)勢在于原料采購和銷售大多在當?shù)?，物流成本往返綜合會低200元左右，且配送較快，部分企業(yè)所生產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)高于國標，銷售溢價200元，綜合可彌補稅收缺陷。

　　輔料成本：廢鋁當中的生熟鋁使用比例會按照價格來靈活調(diào)配，當ADC12高于A00時，熟鋁使用比例會逐步放大，當ADC12比A00低1000多元的時候，基本上會都用生鋁。此外，根據(jù)生熟鋁實際使用比例，需額外添加硅和銅（但若生鋁中銅較多，如3%，還需加熟鋁降銅），工業(yè)硅以#553和#421居多，銅可使用光亮銅線或紫銅，平均來看硅含量約10%，銅會根據(jù)實際生產(chǎn)牌號和客戶需求變動。其余輔料如天然氣約80立方米，合計加工費約800-1200元/噸。

　　庫存：調(diào)研企業(yè)原料庫存普遍在7-10天的用量，7天以內(nèi)的庫存或代表原料緊缺；而成品庫存普遍備貨不會太多，約1000-1500噸的量，甚至有企業(yè)不備成品庫存，但其鋁液直供比例較高（70%），且訂單較為飽和，這種情況也會留有備用爐以免突發(fā)檢修帶來的違約風險。

　　3）倉單情況

　　目前調(diào)研企業(yè)對交倉持開放態(tài)度，但現(xiàn)階段大多保持觀望，預(yù)計主要將參考9-10月的期貨價格以及基差，部分企業(yè)屆時會在保證下游訂單穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)上安排產(chǎn)線專門生產(chǎn)交割品，可選擇賣給期現(xiàn)商或直接在盤面參與套保。目前市面上出售倉單或非標ADC12的主要為前期庫存在淡季的消化為主，但我們了解到，ADC12合金錠在受潮后可能發(fā)生氧化發(fā)霉，儲存時間可能不足半年，基于此也將限制交倉范圍（入庫前不能發(fā)霉）。

　　值得注意的是，上期所規(guī)定的期貨交割品標準較高，對鉛含量不高于0.1%、針孔度符合或優(yōu)于二級，以及夾渣量和鑄錠斷口組織的致密性方面均有限制，因此從盤面接貨可以用于下游汽摩配行業(yè)壓鑄，但壓鑄企業(yè)可能因以下兩種原因而降低盤面接貨意愿：1）賬期：下游壓鑄工廠目前對鋁合金采購都有賬期，而期貨則需現(xiàn)款；2）根據(jù)IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認證，如果盤面接貨品牌和審核資料不匹配，可能會面臨無法制造壓鑄件供給下游的風險。

　　三、投資建議

　　套利方面，從ADC12和A00價差出發(fā)，目前可關(guān)注多AD空AL策略：一般來看，目前ADC12和A00價差波動區(qū)間在-1500元至+500元/噸，核心為生鋁和熟鋁的替代關(guān)系，以及ADC12和A00在淡旺季上有部分時間錯配，多AD空AL策略利潤兌現(xiàn)預(yù)計將在10月。

　　但中長期展望來看，ADC12和A00的價差波動中樞可能會逐步下移：核心邏輯在于：供應(yīng)方面，廢鋁報廢高峰逐步到來后，生鋁無法用于板帶箔生產(chǎn)，而熟鋁可在變形或鑄造鋁合金間形成替代，因而大量生鋁釋放后會預(yù)期帶來供應(yīng)側(cè)成本下移和消化困難；與此同時，隨著新能源汽車一體化免熱鑄件占比提升，ADC12需求會適度萎縮，若屆時中國做出口的企業(yè)在新貿(mào)易形勢下逐步去海外建廠，進一步削弱國內(nèi)ADC12消費能力，以此造成與A00的價差走闊。

　　單邊來看，目前可關(guān)注逢低做多機會。盡管再生鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，行業(yè)開工率低位，但廢鋁供應(yīng)目前十分緊張，報廢高峰的到來還得等到2-3年后，廢鋁跟漲不跟跌的現(xiàn)實給予盤面下方堅實的支撐。此外，如前文所述，ADC12貿(mào)易流通量較少，且大廠可能訂單較為飽和，交倉意愿還需給到較優(yōu)價格，并且如果期現(xiàn)商持貨較為集中，則易發(fā)生軟逼倉行情。

　　　四、調(diào)研紀要

　　1、鋁合金廠A

　　原料：國內(nèi)廢鋁為主，進口會采購寧波港的貨，根據(jù)市場價格靈活調(diào)整，目前進口料占比不足20%。國內(nèi)采購僅合作大打包站（必備13%增值稅發(fā)票），現(xiàn)金交易為主，日耗約600多噸。賬期方面，無賬期現(xiàn)金結(jié)算。

　　產(chǎn)能及產(chǎn)量：年產(chǎn)能24.99萬噸，共22臺爐子，一般留1-2臺備用；年產(chǎn)量22萬噸，開工率基本全國最高，ADC12占合金錠的40%+。供應(yīng)結(jié)構(gòu)上，鋁水比例60-70%，物流范圍可達300km，產(chǎn)品有80%在園區(qū)內(nèi)消耗。

　　庫存：廢鋁原料庫存最低7天，安全庫存需要10天以上；工業(yè)硅按需采購，基本每周采購一次；銅大概一個月買一車。成品不備庫，均以銷定產(chǎn)。

　　價格及銷售：ADC12交割品定價為市場基準價+300-350元，對下游銷售參考SMM報價，未來銷售定價權(quán)會逐步向期貨轉(zhuǎn)移。產(chǎn)品85%以上用于汽車零部件，訂單以長協(xié)為主，基本上國內(nèi)所有主機廠均有合作，賬期30-60天。

　　成本和利潤：ADC12原料50%以上使用生鋁，成品硅含量10%左右，不會為交倉特意生產(chǎn)高Si低Cu產(chǎn)品。鋁合金加工費1000-1300元/噸，包加工不包損耗，行業(yè)上半年平均凈利潤8元/噸，企業(yè)不愿長期虧損生產(chǎn)，產(chǎn)線開停較為靈活（冷爐子最快7個小時就可以投料生產(chǎn)，保溫情況下5-6小時就可以投料）。

　　套期保值：企業(yè)采購大單廢料，如200-300噸以上時，會按比例套AL期貨。ADC12方面，后續(xù)會考慮交倉，需看9-10月價格和基差。

　　2、鋁合金廠B

　　原料：一般情況下，廢鋁進口比例30%（寧波港為主），國內(nèi)廢鋁占70%，目前生鋁用的較多。企業(yè)廢料日用量300-400噸，部分來源于壓鑄廠邊角料補充。賬期方面，國內(nèi)采用現(xiàn)款，進口料會預(yù)付款或港口自提。

　　產(chǎn)能及產(chǎn)量：設(shè)計年產(chǎn)能20萬噸，共5套產(chǎn)線。目前每月產(chǎn)量1萬噸，年產(chǎn)達7-8萬噸，常開3套爐子（基本全對應(yīng)長協(xié)量），計劃后續(xù)用4套備1套，新增的這一套專門用于期貨交割品生產(chǎn)，預(yù)計8-9月會開。鋁液直供占比60-65%，輻射半徑可達150-200km；鋁錠目前為定制化非國標ADC12，未來準備發(fā)展成“鋁液+高端定制+ADC12交割品”生產(chǎn)組合。

　　庫存：原料庫存約10天用量，成品鋁錠備貨1500噸，覆蓋20多種牌號。

　　價格及銷售：ADC12售價為市場基準價+200元，下游90%用于汽車零部件，客戶主要是園區(qū)內(nèi)的7家企業(yè)，賬期30-60天（平均更靠近60天），現(xiàn)款與60天賬期的價差可達450元/噸，包含資金成本和風險溢價。

　　成本和利潤：市場基準價+200元的ADC12價格目前覆蓋不了完全成本，企業(yè)所產(chǎn)ADC12中硅含量約10.5-10.8%之間。涉及交倉成本計算時，融資成本、倉儲成本，人員成本、銷售費用等都可以剔除不去計算，剔除前后約差300元。

　　3、鋁合金廠C

　　原料：國內(nèi)料為主，因進口廢鋁價格倒掛而占比較小，目前生鋁：熟鋁使用比例約為4：6，采購來源不僅有大的打包站，也會找散戶采購，企業(yè)有自己的開票平臺，廢鋁采購開13%的進項稅。

　　產(chǎn)能及產(chǎn)量：寶應(yīng)基地一期產(chǎn)能11.85萬噸，目前有10臺子母爐（6條鋁液產(chǎn)線+4條鋁錠產(chǎn)線），近期有2臺新增爐預(yù)計8月底投產(chǎn)。產(chǎn)量方面，月產(chǎn)鋁水5000噸，鋁錠3000噸，鋁液占比60%+，ADC12占鋁錠小于35%，企業(yè)認為ADC12市場透明度較高利潤較低。目前開工率80%+，鋁液產(chǎn)線開了4臺，鋁錠產(chǎn)線開了3臺，開火后不輕易停火，若爐子完全冷卻，投產(chǎn)前需要溫爐1-2天。

　　庫存：原材料保證2500噸以上的基礎(chǔ)庫存，鋁錠成品庫存1500噸以上，目前是2000噸，企業(yè)生產(chǎn)策略并非以銷定產(chǎn)，會根據(jù)行情來調(diào)整生產(chǎn)和庫存情況。

　　價格及銷售：對期現(xiàn)商報價為盤面升水300以上，對下游報價以SMM華東價格+升貼水（根據(jù)賬期波動），與下游企業(yè)一般是簽?zāi)甓乳L單，基本沒有散單，不會向貿(mào)易商大量拋貨。

　　成本和利潤：鋁液價格會比鋁錠偏高，主要在于運輸成本、節(jié)約鑄錠能耗，以及鋁錠熔化收率會損失1%。

　　套期保值：企業(yè)有單獨設(shè)立期貨科，一般預(yù)期有大行情時都會根據(jù)訂單做匹配套保，AD期貨上市后，價格合適的時候也會參與ADC12套保，后續(xù)可適當調(diào)整排產(chǎn)去生產(chǎn)倉單。

　　行業(yè)發(fā)展看法：企業(yè)認為ADC12未來的應(yīng)用場景可能發(fā)生變化，新能源車用原鋁系更多，ADC12的性能和價格跟不上一體化鑄件的發(fā)展，更多會用于電動車和民生消費領(lǐng)域（如白電）等。此外，企業(yè)目前也在研究發(fā)展鎂合金，鎂合金的成本經(jīng)濟性將會更優(yōu)，行業(yè)或?qū)⒆咭枣V代鋁趨勢，企業(yè)所擁有的產(chǎn)線爐子清洗干凈后可直接用于生產(chǎn)鎂合金。

　　4、鋁合金廠D

　　原料：廢鋁原料中，生鋁用量多于熟鋁，主要以ADC12回收料、鋁屑等，采購對象大小回收戶均有，公司可提供反向開票。廢鋁側(cè)賬期一般一周左右，也有現(xiàn)款貿(mào)易，主要取決于價格。

　　產(chǎn)能及產(chǎn)量：1）昆山產(chǎn)線審批產(chǎn)能合計12萬噸，其中鋁棒8萬噸，鋁鑄錠4萬噸，一共11套爐子，1套35噸的子母爐，其余均是25-45噸的單爐；目前11套爐子全開，開工率100%，檢修會利用節(jié)假日輪流停爐，平均半年檢修以此，7-8年換新。鋁合金錠月產(chǎn)量約4000噸，鋁棒月產(chǎn)量約6000噸。其中，ADC12產(chǎn)量占總產(chǎn)量的20-30%左右，其他合金錠包含高規(guī)格和定制的，共涉及幾十個牌號。2）安徽產(chǎn)線后續(xù)產(chǎn)能會以交割為主，形成“鋁液+交割品”的生產(chǎn)格局，目前一個月滿產(chǎn)2萬噸，其中鋁錠1萬噸、鋁液2000噸和鋁棒8000噸，后續(xù)可根據(jù)原材料采購情況及市場情況靈活調(diào)配產(chǎn)量結(jié)構(gòu)。

　　庫存：原料庫存5000-6000噸，昆山+安徽兩個廠至少也會有10000噸；合金錠庫存每個月控制在1000噸左右。

　　價格及銷售：ADC12價格為市場基準價+100-300元，ADC12下游客戶80%服務(wù)于壓鑄企業(yè)，20%給貿(mào)易商，壓鑄企業(yè)賬期約在1-3個月不等。

　　成本和利潤：按照市場基準價+200相對完全成本稍有利潤，企業(yè)單噸折舊計算為60元左右，綜合稅負7.5-8%。

　　套期保值：企業(yè)昆山暫無交割產(chǎn)線，安徽有交割產(chǎn)線，屆時會根據(jù)實際產(chǎn)能和生產(chǎn)成本來核算交割利潤并考慮是否參與交割，對期貨采取積極擁抱的態(tài)度，認為現(xiàn)貨市場較為內(nèi)卷，希望從期貨找機會。

　　5、鋁合金廠E

　　原料：廢鋁月采購量4000-5000噸，下游返回料約2000噸。

　　產(chǎn)能及產(chǎn)量：目前產(chǎn)能7萬噸，共6臺爐子，計劃增產(chǎn)至13萬噸，目前已有1個在建爐。產(chǎn)量方面一個月6000噸左右，目前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，有時候會達到超產(chǎn)，鋁液約4000噸，鋁錠約2000噸。

　　庫存：原料保持7天安全庫存，約1500噸；鋁錠成品庫存1000噸左右。

　　價格及銷售：期貨上市后有向期現(xiàn)商出貨鋁合金錠（含ADC12）數(shù)萬噸，報價普遍是AD2511-300元左右。公司有70-80%的產(chǎn)品供應(yīng)至新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，ADC12多以鋁液銷售，賬期普遍是30-60天。企業(yè)在園區(qū)內(nèi)有壓鑄客戶，可直供鋁液，園區(qū)內(nèi)壓鑄企業(yè)的下游客戶多為燃油車品牌，需求近幾年有較為明顯下滑，且上海壓鑄廠在逐步外遷，但周邊如無錫、常州和南通等也沒有新指標來建壓鑄廠，只能產(chǎn)能置換，因此許多壓鑄廠搬遷至安徽。

　　成本和利潤：企業(yè)廠址在上海，綜合稅負近9%，較難落實反向開票。此外，企業(yè)白天有光伏發(fā)電滿足一半電力需求，其余電費價格約9毛/度，綜合成本偏高。

　　套期保值：上海目前暫未生產(chǎn)交割品，安徽廠區(qū)已有交割品產(chǎn)線。企業(yè)表示后續(xù)需小心ADC12社會庫存增加使得開放倉單注冊后倉單量大幅增加，目前寧波和無錫的交割倉庫已經(jīng)預(yù)約滿了。

　　6、廢鋁回收企業(yè)A

　　公司概況：主要從事再生廢鋁資源的回收，上海（華東最大）和福建（福建最大）各有一個回收中心，合計流通貿(mào)易量全國最大。上海月回收量約7000-8000噸，1、5、6系廢鋁偏多；福建月回收量3000-4000噸，僅收1、3、5、6系廢鋁，回收價高，毛利約0.5%，模式簡單起量容易。

　　廢鋁來源：主要從鋁加工企業(yè)回收廢鋁新料，亦有部分進口料，但近期進口廢料價格倒掛拿貨較少，很少采購散戶的料，會合作專門的社會舊料業(yè)務(wù)經(jīng)理成批回收。

　　業(yè)務(wù)模式：回收料主要是廢熟鋁新料，1系-7系都有，生鋁比例較少。和鋁加工企業(yè)簽訂廢料回收長協(xié)鎖量，熟鋁定價模式為長江A00鋁錠周平均價乘以折率，不同系的廢料折率不同，但基本固定。和下游鋁合金廠簽訂廢料銷售長協(xié)鎖量，熟鋁定價模式同為長江A00鋁錠周平均價乘以折率，生鋁定價模式為鋁水價乘以出水率。采購基本是現(xiàn)金交易，銷售有時候會被拖欠賬期。

　　銷售情況：銷售長單占比60-70%。企業(yè)安徽廠的廢鋁有70-80%是供給單一大客戶的。

　　7、廢鋁回收及鋁合金貿(mào)易企業(yè)B

　　公司概況：廢鋁供應(yīng)商的標桿企業(yè)，05年成立，20年再生金屬回收、分揀、分類打包整理經(jīng)驗的公司，主營1-8系變形鋁合金及廢鋁、汽車生鋁件、進口破碎生熟鋁、進口非標再生鋁錠、國內(nèi)各大品牌及進口99.7雙零鋁錠、鋁棒和再鑄鋁合金。

　　ADC12經(jīng)營情況：目前貿(mào)易量一個月1000噸左右，11月可能也會參與交割，公司目前只做沒有賬期的交易，大的壓鑄廠和主機廠賬期太長因此沒有貿(mào)易往來。

　　廢鋁經(jīng)營情況：企業(yè)不會采購社會上不含稅的回收資源，大多對接工廠新料，如果有大型廢品站或回收站的帶票資源亦可回收，一年貿(mào)易約6萬噸左右，今年的量可能因緊缺會少一點，國內(nèi)貨源占比75%。從模式上看，基本長單為主，但企業(yè)也有做類似供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，可以鋁棒或鋁錠交換廢鋁。

　　客戶群體：以鋁板帶箔廠、鋁棒廠為主，壓鑄廠會因成本較高而不采購企業(yè)的貨。

　　套期保值：買廢料基本都會做保值，做保值時會去掉稅點，按照廢料折率來保值，大概30噸對應(yīng)保值25噸，具體需看廢料價值。

　　　五、風險提示

　　期貨倉單生成速度超預(yù)期。

　　孫偉東——東證衍生品研究院有色首席分析師

　　從業(yè)資格號：F3035243

　　投資咨詢號：Z3035243

　?。?lián)系人）金迪——東證衍生品研究院化工分析師

　　從業(yè)資格號：F03135024