年初至今國防軍工行業(yè)作為高貝塔行業(yè)上漲幅度較高,漲幅為9.58%。同時,我們整理了核心軍工標(biāo)的的融資數(shù)據(jù),選取了2014年4月至今的變化值,目前融資余額275.43億元,仍相對較高。 　　行業(yè)重大事件及點評:近期朝鮮半島局勢驟然升溫 　　美國方面特朗普在朝鮮半島附近展開軍事部署——將“卡爾?文森”號航母部署到朝鮮半島附近、美軍空軍的負(fù)責(zé)核武器爆炸后搜集情報的WC-135偵察機4月7日轉(zhuǎn)場抵達沖繩嘉手納基地處于待命狀態(tài)、美國海豹突擊隊的特種作戰(zhàn)支援船于4月10日離開沖繩港去向不明等并在推特上多次表態(tài)可能對朝鮮采取單方面行動。朝鮮方面宣布第6次核試準(zhǔn)備工作完成,并邀請130名國際記者前往采訪“太陽節(jié)”閱兵慶典,高調(diào)展示新型軍品。 　　美朝雙方博弈愈演愈烈,帶來地區(qū)局勢緊張。在此背景下,我們持續(xù)跟蹤半島動態(tài),于第一時間發(fā)布相關(guān)點評。 　　事件一:朝鮮半島風(fēng)云再起,此刻輕言開戰(zhàn)還為時尚早:我們認(rèn)為,朝鮮軍事實力強大與中俄外交壓力之下,美國在進行戰(zhàn)爭決策時將更加謹(jǐn)慎。 　　而根據(jù)美國航母情況與兵力部署來看,如果沒有極端情況的發(fā)生,此時言朝鮮開戰(zhàn)還為時過早。后續(xù)則需要關(guān)注距離較近、可供調(diào)動的尼米茲號與斯坦尼斯號航母的動向,這是未來美國能否向朝鮮發(fā)動大規(guī)模戰(zhàn)爭的重要因素。 　　事件二:朝鮮高調(diào)閱兵展示新型軍品,持續(xù)關(guān)注半島局勢變化:我們認(rèn)為,在朝鮮半島如此緊張的態(tài)勢下,朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人選擇此時舉行如此大規(guī)模閱兵,有向外部威懾的意味,態(tài)度顯得有些強硬,地緣政治將持續(xù)緊張。而朝鮮閱兵式上展出新型軍品,有疑似本土打擊能力的洲際彈道導(dǎo)彈。結(jié)合近期美國在朝鮮半島附近的軍事部署與特朗普的表態(tài),我們認(rèn)為目前朝鮮半島局勢相對緊張,后續(xù)則需關(guān)注美國航母動態(tài)及其他兵力部署與領(lǐng)導(dǎo)人表態(tài)。 　　我們認(rèn)為,朝鮮局勢將成為影響軍工板塊最為重要的地緣政治因素之一。 　　預(yù)計在近期局勢會進一步發(fā)酵,而所出現(xiàn)的軍事對峙和緊張失態(tài)都有可能成為軍工板塊的催化劑,關(guān)注板塊變化及龍頭品種。 　　接下來,除了地緣政治之外還有其他事件值得關(guān)注,軍工板塊催化劑還建議關(guān)注國產(chǎn)第一艘航母001A型可能實現(xiàn)下水,建軍90周年可能舉行閱兵慶典等。 　　核心觀點 　　我們認(rèn)為,2017年外部不確定性增強——4月7日美國打擊敘利亞,而本周朝鮮半島局勢持續(xù)發(fā)酵,也都印證了隨著特朗普上臺并開始執(zhí)政日益加強。我們認(rèn)為,地緣政治緊張刺激軍工板塊走勢,今年對軍工板塊具有刺激性的事件數(shù)量將大幅度增加。同時,我們認(rèn)為今年內(nèi)部改革的繼續(xù)推進也將繼續(xù)成為板塊的驅(qū)動力,軍工板塊在2017年將有整體性的投資機會,建議全年范圍內(nèi)關(guān)注內(nèi)外驅(qū)動下軍工板塊的投資機會、尤其是整體性機會。因此,目前時間點來看,軍工板塊從年初至今有很明顯的收益。建議關(guān)注板塊龍頭標(biāo)的,包括中直股份(600038)、中航黑豹(600760)等。 　　同時,根據(jù)2016年年報顯示,軍工板塊大部分標(biāo)的業(yè)績呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)(小幅變動),甚至有些標(biāo)的業(yè)績下滑,我們認(rèn)為這是由于軍工的研制特征決定的,業(yè)績爆發(fā)是與型號的定型和放量相對應(yīng)。因此關(guān)注如2017年起中直股份(新型10噸級通用直升機的定型列裝)、2016年起中航黑豹(殲-16的列裝交付等)的業(yè)績變化。 　　從長期邏輯上看,我們依舊看好優(yōu)質(zhì)的具有成長性的民參軍企業(yè)——看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等領(lǐng)域相關(guān)的民參軍企業(yè),建議關(guān)注耐威科技(300456)(慣導(dǎo)+MEMS絕對龍頭+航電的整體布局)、天銀機電(300342)(低估值高成長)、火炬電子(603678)(陶瓷基復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化稀缺龍頭)。 　　個股點評 　　火炬電子(603678):主業(yè)保持較快增長,布局的特種陶瓷材料將進入收獲期; 　　中航黑豹(600760):新方案減少增發(fā)數(shù)量和攤薄效應(yīng),看好沈飛長期發(fā)展前景; 　　高德紅外(002414):業(yè)績平穩(wěn)增長&;毛利率大幅提升,持續(xù)推進軍民品業(yè)務(wù)進展; 　　耐威科技(300456):絕對控股鐳航世紀(jì)&;設(shè)立海南耐威研究院,持續(xù)看好公司布局與未來成長。 　　行業(yè)動態(tài)跟蹤 　　國內(nèi):國產(chǎn)大飛機C919完成高速滑行測試,系首飛前最后一關(guān);俄今年將向華交付10架蘇35;實踐十三號衛(wèi)星成功發(fā)射,開啟中國通信衛(wèi)星高通量時代;中國最新TYW1無人機曝光;我國陸軍部隊首次赴巴基斯坦參加“團隊精神”國際競賽奪得金牌; 　　國際:韓國稱朝鮮試射導(dǎo)彈失敗,發(fā)射立即爆炸;美軍測試B61戰(zhàn)術(shù)核彈,可摧毀地下兩百米內(nèi)設(shè)施;美軍首次在阿富汗使用“炸彈之母”;“薩德”部署物資全部運抵星州,落地倒計時;美國最新航母“福特號”海試;日本海自擬與美航母協(xié)調(diào)共同訓(xùn)練;俄羅斯6架軍機從3個方向接近日本領(lǐng)空;俄軍艦40年來首穿大隅海峽,繞行日本半圈;杜特爾特收回登南沙島嶼插旗言論:珍惜與中國友誼。 　　我們認(rèn)為,在蔡英文與特朗普相繼上臺以后,外部局勢的不確定性進一步提升,未來對軍工板塊具有刺激性的事件數(shù)量將大幅度增加,2017年建議更多關(guān)注軍工板塊。 　　投資建議 　　推薦2017年4月的金股火炬電子(陶瓷基復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化稀缺龍頭)和北方創(chuàng)業(yè)(600967)(兵器工業(yè)集團旗下坦克、裝甲車等地面裝備上市平臺)。持續(xù)推薦2017年度品種中直股份(直升機板塊上市平臺、資產(chǎn)注入確定性高的白馬標(biāo)的)和2017年2月的金股中航黑豹(軍工新龍頭、年報已扭虧并摘帽),民參軍的耐威科技(慣導(dǎo)+MEMS絕對龍頭+航電的整體布局)、低估值高成長的天銀機電(2016年增速50%,2017年一季度增速50%-70%),以及飛亞達A(000026)(混改受益標(biāo)的)。 　　同時,結(jié)合策略觀點,我們認(rèn)為內(nèi)蒙主題以及混改背景下,軍工板塊相關(guān)受益標(biāo)的為北方創(chuàng)業(yè),建議關(guān)注。