媒體：關(guān)注有線網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型中的排頭兵企業(yè) 薦1股 2015-06-29 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：齊魯證券 研究員：王穎華

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　廣電系企業(yè)是國企改革的核心領(lǐng)域，也是軟硬兼修的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“寬帶中國”大發(fā)展所涉及的重要建設(shè)主體，是投資轉(zhuǎn)型中國的重要標的。

　　廣電系企業(yè)的轉(zhuǎn)型正在積極推進。2012年起，各省有線網(wǎng)絡(luò)省網(wǎng)整合轉(zhuǎn)型加速。2014年，廣電企業(yè)獲得寬帶網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營權(quán)，正式開始運營寬帶業(yè)務(wù)，為在OTT和IPTV競爭壓力下增速持續(xù)下滑的有線電視業(yè)務(wù)，提供了轉(zhuǎn)型的契機。2015年，以上市有線網(wǎng)絡(luò)企業(yè)為代表的各地省網(wǎng)，在整合省內(nèi)資源的同時，加大了轉(zhuǎn)型的力度，形成了“新網(wǎng)絡(luò)（雙向網(wǎng)改）——新業(yè)態(tài)（增值服務(wù)）——新資本（資本運營）”的三步走模式，上市的廣電網(wǎng)絡(luò)運營企業(yè)，無一不在積極的通過增發(fā)融資、跨界合作、新媒體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資本孵化等手段尋求突破。

　　本報告提出了對廣電網(wǎng)絡(luò)運營企業(yè)跟蹤的框架：從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、新業(yè)態(tài)合作、資本運作三個維度，來跟蹤和比較各廣電企業(yè)轉(zhuǎn)型。這三個方面相互依賴，又相互獨立，共同決定了企業(yè)轉(zhuǎn)型的進度和效果。

　　網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面：在電信寬帶第四次提速的競爭壓力下，廣電系企業(yè)的增發(fā)融資和加快以雙向網(wǎng)改造為核心的網(wǎng)絡(luò)升級也在加速。廣電網(wǎng)絡(luò)募資結(jié)束，吸收百視通成為第二大股東，并提出了加速NGB建設(shè)；湖北廣電正在進行三年期定增，支持其網(wǎng)絡(luò)改造和新業(yè)務(wù)的發(fā)展，其他公司也正在利用新募集資金積極推進網(wǎng)絡(luò)升級。

　　新業(yè)態(tài)合作方面：廣電業(yè)務(wù)的合作創(chuàng)新仍非?；钴S，呈現(xiàn)出跨區(qū)域合作、跨產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)合作、跨行業(yè)合作的積極景象，客廳經(jīng)濟中的廣電平臺建設(shè)和視頻、購物等應(yīng)用開發(fā)正在積極推進。本月，吉視傳媒聯(lián)合華數(shù)開展“電視淘寶”業(yè)務(wù)、廣電網(wǎng)絡(luò)吸收百視通入股發(fā)展OTT業(yè)務(wù)、吉視入股歌華的“電視院線”、歌華中標城市建設(shè)“MyBeijing”，華數(shù)傳媒完成了大數(shù)據(jù)項目建設(shè)的招標，電廣傳媒完成了戰(zhàn)略收購并與阿里啟動了“YunOSTV”為核心的戰(zhàn)略合作。

　　資本運作方面：仍處于頻繁期，一方面廣電積極參與投資和孵化新業(yè)務(wù)，如，吉視傳媒：加入“電視院線”并入股、與華數(shù)合作開展“電視淘寶”，8.5億布局農(nóng)商行，歌華有線加速發(fā)展“新媒體、新業(yè)態(tài)”——“中國院線”和“電視游戲產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”正式組建，入股北廣傳媒移動電視，電廣傳媒，收購四家移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進軍移動新媒體，與阿里合作YunOSTV，“互聯(lián)網(wǎng)+傳媒”轉(zhuǎn)型加快；另一方面，增發(fā)融資和大股東減持頻現(xiàn)，各省有線網(wǎng)絡(luò)企業(yè)都在積極尋求上市機會，湖北廣電等也在為增發(fā)奔走，而競爭對手OTT業(yè)務(wù)最重要的競爭伙伴，樂視最大股東賈總頻繁減持。

　　我們認為，一方面，作為廣電系的嫡親子，廣電必會通過政策傾斜、扶持等手段，推動廣電旗下企業(yè)轉(zhuǎn)型，以縮小和競爭對手之間的差距，另一方面，廣電企業(yè)的轉(zhuǎn)型，必定在基礎(chǔ)設(shè)施、新業(yè)務(wù)方面有較大投入，轉(zhuǎn)型有一定的周期。我們關(guān)注廣電轉(zhuǎn)型中優(yōu)秀的合作伙伴，例如，市場化程度高、新業(yè)務(wù)探索積極的區(qū)域龍頭企業(yè)，如百視通、華數(shù)等，會成為其他區(qū)域競相效仿和合作的對象，將在廣電轉(zhuǎn)型中處于標桿地位；另外，優(yōu)秀的廣電系服務(wù)商也值得重點關(guān)注，如創(chuàng)維數(shù)字。