市場沖高回落，三大指數(shù)一度集體翻綠，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超1%。

　　盤面上，海南自貿(mào)概念局部強(qiáng)勢，海南海藥（000566）、海南瑞澤（002596）、海南發(fā)展（002163）漲停。鋰電池概念走強(qiáng)，天際股份（002759）漲停。液冷服務(wù)器午后拉升，英維克（002837）、集泰股份（002909）漲停。半導(dǎo)體設(shè)備概念反復(fù)活躍，圣暉集成（603163）、亞翔集成（603929）2連板。有色.鎢概念表現(xiàn)活躍，翔鷺鎢業(yè)（002842）、章源鎢業(yè)（002378）雙雙漲停。下跌方面，旅游酒店、商業(yè)航天等板塊跌幅居前。

　　截至收盤，滬指漲0.07%，深成指漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.41%。全市場近3900只個股下跌。今日上市的三只新股悉數(shù)大漲，新股N天溯（301449）、N錫華（603248）均觸發(fā)二次臨停。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日放量379億。

　　微盤股殺跌！背后三大變數(shù)

　　今日市場延續(xù)反彈，午后沖高回落，最終三大指數(shù)小幅收漲。可見在增量資金不足的情況下，想要再度完成突破向上的難度依舊不低，短期或仍維持震蕩行情。

　　熱點方向看，鋰電產(chǎn)業(yè)集體反彈，電解液、鋰礦方向領(lǐng)漲。

　　消息面上，12月23日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會發(fā)布2025年11月鋰行業(yè)運(yùn)行情況。其中提到，2025年11月，碳酸鋰期貨價格逐步抬升，波動加劇。鋰企業(yè)三季報業(yè)績回升，市場對未來鋰價預(yù)期樂觀。

　　半導(dǎo)體設(shè)備延續(xù)強(qiáng)勢，算力硬件方向同樣反復(fù)活躍。

　　“缺貨”和“漲價”是近期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈主要催化因素。具體看，缺貨主要指存儲芯片，一方面缺貨帶動存儲芯片漲價，另一方面由于行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度，存儲原廠擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期帶動半導(dǎo)體設(shè)備板塊走強(qiáng)。

　　不過市場分歧明顯加劇，大消費方向陷入調(diào)整，影視、零售、旅游等細(xì)分跌幅居前，商業(yè)航天板塊同樣遭遇了明顯的沖高回落。市場整體還是以震蕩結(jié)構(gòu)看待為宜，機(jī)構(gòu)建議重點關(guān)注熱門題材回調(diào)整理過程中的低吸機(jī)會。

　　此外要注意的是，微盤股繼昨日尾盤跳水之后，今天再度迎來殺跌，北證50、中證1000、中證2000指數(shù)紛紛收跌，全市場上漲個股數(shù)量不足1500只。也就是說，風(fēng)格還是集中在大盤股上面。

　　綜合市場觀點，微盤股殺跌或因為三大變數(shù)：

　　第一，每到年底或年初微盤股的表現(xiàn)總會在一段時間內(nèi)不夠理想，這可能與流動性結(jié)構(gòu)有一定關(guān)系。第二，近期熱度很高的商業(yè)航天板塊盤中突然大跳水，影響市場做多情緒。第三，有報道指出，字節(jié)跳動計劃斥資230億美元大舉投資人工智能，大額資本支出可能也在引導(dǎo)風(fēng)格向大票集中，市場風(fēng)格或因此再度被引向算力等大科技白馬。

　　外資：2025年中國股市十大啟示

　　在經(jīng)歷了4月以來的上漲后，外資對A股市場的未來走勢越發(fā)積極。

　　高盛投資組合策略研究團(tuán)隊劉勁津(Kinger Lau)等分析師在其最新發(fā)布的研報中，系統(tǒng)復(fù)盤了2025年中國股市的十大核心趨勢。

　　第一，慢?；蛟卺j釀中。A股和H股自2022年末的周期低點以來，已分別反彈30%和75%。預(yù)計“牛市行情將繼續(xù)，但步伐會放緩”，并預(yù)測到2027年底中國股市將上漲38%，主要由2026年和2027年14%和12%的盈利增長驅(qū)動。

　　第二，貿(mào)易表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。高盛指出，盡管關(guān)稅陰霾籠罩，但“中國出口同比增長了5.4%，人民幣對美元升值了4%”。強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)使高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其2025年中國GDP增長預(yù)測上調(diào)。

　　第三，AI重塑科技股投資邏輯。報告認(rèn)為，盡管中國AI生態(tài)系統(tǒng)的估值已經(jīng)重估，但估值與美國相比看起來并不昂貴。

　　第四，“出?！敝沸蟹€(wěn)致遠(yuǎn)。中國正從低成本制造商轉(zhuǎn)變?yōu)橄蛐屡d市場銷售高附加值產(chǎn)品，并開始向世界“出口服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)和文化”。報告構(gòu)建的“中國出海領(lǐng)軍者”投資組合今年迄今已上漲35%。

　　第五，消費分化：“新”消費領(lǐng)域表現(xiàn)突出。服務(wù)消費的表現(xiàn)普遍優(yōu)于商品消費，娛樂、專業(yè)零售(如泡泡瑪特)、休閑和包裝食品(如寵物食品)等“新”消費行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　第六，“反內(nèi)卷”點燃再通脹希望。“反內(nèi)卷”自2024年7月政治局會議首次提出后，已上升至國家戰(zhàn)略層面?！皾撛诘墓┙o側(cè)削減和行業(yè)整合，到2027年可能使‘內(nèi)卷’行業(yè)的利潤在利潤率正?；筇嵘?0%”，并到2028年將指數(shù)整體盈利提升5%。

　　第七，“十五五”規(guī)劃重塑投資藍(lán)圖。高盛構(gòu)建了“十五五”規(guī)劃投資組合，其中包含50只中盤股。該組合在過去一年回報率高達(dá)68%。

　　第八，資金回流：中國市場“可投資性”增強(qiáng)。保險公司等機(jī)構(gòu)投資者對權(quán)益資產(chǎn)的態(tài)度更趨積極；“國家隊”持有的A股市值已超過6%。在海外，全球?qū)_基金已將對中國的凈敞口從年初的6.8%提升至11月底的7.8%。

　　第九，分散化價值凸顯?！皞€人投資者的資產(chǎn)配置遠(yuǎn)未達(dá)到其最優(yōu)效率前沿”，權(quán)益資產(chǎn)僅占11%。報告相信“結(jié)構(gòu)性的中國資本向權(quán)益資產(chǎn)的遷移可能已經(jīng)開始”。

　　第十，風(fēng)險猶存，但影響大不。關(guān)鍵風(fēng)險因素“要么已被充分定價，要么在2025年有所消退”。建議投資者“保持投資，并在回調(diào)時積累頭寸，以更好地從盈利周期的復(fù)蘇和右尾期權(quán)中獲利”。

　　 A股短期有哪些預(yù)期差？

　　往后看，歲末年初，A股有哪些方向值得關(guān)注？

　　短期來看，中泰證券（600918）認(rèn)為，消費、非銀金融與科技板塊存在較大預(yù)期差。展望明年，上半年最重要的行情仍在春節(jié)前，券商、科技等板塊或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性超預(yù)期。

　　首先，近期將宣布的美聯(lián)儲新主席提名大概率帶來全球?qū)捤深A(yù)期。其次，相對于年底機(jī)構(gòu)的保收益降倉位動作，年初機(jī)構(gòu)再配置或?qū)?dǎo)致資金回流，有望改善市場流動性與成交活躍度，大盤整體或有較強(qiáng)上行動力。同時，由于今年春節(jié)較晚且之后緊接著兩會，春節(jié)前市場對于消費、財政強(qiáng)刺激政策存在一定預(yù)期博弈空間，短期處于不可證偽階段。

　　另外，中金復(fù)牌帶來的券商整合預(yù)期以及宇樹科技重大IPO上市等微觀事件，可能在特定時間點對非銀、科技等板塊形成階段性催化。當(dāng)前市場已接近階段性底部區(qū)間，是布局明年上半年、尤其是春節(jié)前這一關(guān)鍵行情窗口的較優(yōu)時點。

　　從配置方向看，中泰證券認(rèn)為，科技板塊中的機(jī)器人、核電、商業(yè)航天，以及非銀金融板塊，仍有望成為春季行情的重要主線。相比之下，消費板塊更多體現(xiàn)為階段性、主題性的交易機(jī)會，可重點關(guān)注體育、文旅等服務(wù)型消費，以及醫(yī)療器械等受益于老齡化趨勢的細(xì)分方向。