10月20日，A股市場呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，科技股與傳統(tǒng)股在盤面上出現(xiàn)資金切換。當(dāng)日共有4064只個(gè)股收漲，但市場交易量較前一日減少2000億元，降至1.75萬億元。

　　受訪人士指出，當(dāng)前市場反彈的可持續(xù)性有待觀察，A股或延續(xù)震蕩整固格局，情緒面、資金面與政策面仍是主要驅(qū)動(dòng)因素。投資者需關(guān)注外資流動(dòng)的波動(dòng)對市場情緒的擾動(dòng)，以及量能萎縮對市場交易活躍度的制約作用。

　　通信、煤炭開采概念領(lǐng)漲

　　今日，A股市場縮量收漲，交易量能縮至1.75萬億元，較上一個(gè)交易日減少2000億元，創(chuàng)下8月8日以來的新低。桿杠資金方面，截至10月17日，滬深京兩融余額降至2.43萬億元，較前一個(gè)交易日的2.46萬億元有所減少。

　　指數(shù)普漲，滬指收漲0.63%報(bào)3863.89點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指盤中一度漲超3%，最終收跌1.98%報(bào)2993.45點(diǎn)；深證成指漲約1%，科創(chuàng)50、滬深300、上證50微漲，北證50微跌。

　　今日盤面上，資金從科技股向周期股切換的趨勢較為明顯。整體來看，CPO概念、通信設(shè)備、光通信模塊、F5G概念、機(jī)器人執(zhí)行器、汽車熱管理、光電子器件等科技板塊領(lǐng)漲，煤炭、燃?xì)?、航空機(jī)場等傳統(tǒng)股也有不俗表現(xiàn)。

　　申萬一級行業(yè)板塊漲多跌少，有色金屬回調(diào)1.34%，農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理、食品飲料、銀行板塊微跌。電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)等板塊也表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　科技板塊在早盤率先沖高，但隨后出現(xiàn)回落；傳統(tǒng)股則在早盤表現(xiàn)平淡，但午后一路走強(qiáng)。具體來看，通信板塊和煤炭開采概念漲幅均超過3%，但二者走勢截然不同：通信板塊盤中沖高回落，而煤炭開采概念則不斷走強(qiáng)。個(gè)股方面，世嘉科技、劍橋科技、超訊通信、瑞斯康達(dá)漲停。

　　陜西黑貓、安泰集團(tuán)、鄭州煤電、遼寧能源、寶泰隆、大有能源（600403）、云煤能源漲停。

　　市場賺錢效應(yīng)較好，當(dāng)日共計(jì)4064只個(gè)股收漲，漲停股95只；1253只個(gè)股收跌，跌停股6只。從個(gè)股成交情況來看，日成交額超過100億元的個(gè)股僅有7只。

　　其中，光通信模塊個(gè)股表現(xiàn)突出，中際旭創(chuàng)收漲7.87%報(bào)403元/股，日成交額達(dá)245億元；新易盛收漲4.09%報(bào)329.24元/股。此外，陽光電源（300274）收漲3.02%，報(bào)148.63元/股；寧德時(shí)代（300750）收漲2.33%，報(bào)366.5元/股；寒武紀(jì)-U收漲2.68%，報(bào)1281.12元/股；三花智控（002050）收漲6.42%，報(bào)46.1元/股；立訊精密（002475）收漲2.99%，報(bào)57.15元/股。

　　“今日A股在經(jīng)歷上周的震蕩調(diào)整后迎來反彈。然而，此輪上漲的持續(xù)性仍有待觀察?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華告訴《國際金融報(bào)》記者，從短期來看，市場仍面臨一定的不確定性，包括外資流動(dòng)的波動(dòng)可能對情緒形成擾動(dòng)，以及量能有所萎縮對行情延續(xù)性的制約。因此，預(yù)計(jì)短期A股或延續(xù)震蕩整固格局，情緒面、資金面與政策面仍是主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，在前期震蕩回調(diào)后，今日A股迎來技術(shù)性反彈，整體呈現(xiàn)存量資金快速輪動(dòng)的特征。不過，反彈持續(xù)性將依賴內(nèi)需數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)與企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)改善，若社融、工業(yè)增加值等關(guān)鍵指標(biāo)不及預(yù)期，市場或重回震蕩。

　　如何持倉布局

　　接下來，投資者該如何進(jìn)行持倉布局呢？

　　陳興文建議，短期可適度參與煤炭、交通運(yùn)輸?shù)戎芷诎鍓K的波段機(jī)會(huì)，尤其在PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）觸底回升與穩(wěn)基建發(fā)力的背景下，這些板塊具備階段性的彈性。資金面上，投資者需要密切關(guān)注北向資金的動(dòng)向以及兩融余額的變化，并結(jié)合輿情熱度與產(chǎn)業(yè)資本的增持行為，綜合判斷市場的信心。

　　“在整體配置上，應(yīng)注重安全邊際，優(yōu)選業(yè)績能見度高、估值合理且現(xiàn)金流穩(wěn)健的行業(yè)龍頭集群，在不確定性中構(gòu)建確定性收益結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)穿越周期的穩(wěn)健增值?！标惻d文認(rèn)為，投資者堅(jiān)持“長線布局+短期靈活”的雙軌策略。長期來看，要緊扣國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主線，重點(diǎn)配置電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備與電子這三大核心賽道。其中，電力設(shè)備受益于新型電力系統(tǒng)建設(shè)，機(jī)械設(shè)備受益于設(shè)備更新與高端制造升級，電子行業(yè)則受益于半導(dǎo)體國產(chǎn)替代與AI（人工智能）硬件創(chuàng)新周期，這三大賽道都具備強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)趨勢支撐。

　　“短期來看，不確定因素壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金出于避險(xiǎn)或止盈的需求可能會(huì)導(dǎo)致市場波動(dòng)，這一點(diǎn)可能在前期漲幅更大的科技成長風(fēng)格中體現(xiàn)得更為明顯?！毙鞘顿Y副總經(jīng)理方磊表示，從中期角度來看，隨著中美關(guān)系逐步明晰，不確定性因素的擾動(dòng)也會(huì)緩解。

　　方磊進(jìn)一步指出，當(dāng)前市場仍具有牛市驅(qū)動(dòng)因素，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)有望持續(xù)，基本面驅(qū)動(dòng)或?qū)⒅鸩礁?。在流?dòng)性方面，國內(nèi)利率處于低位，海外流動(dòng)性保持寬松，意味著資金對中國權(quán)益類資產(chǎn)的增配有望繼續(xù)。從基本面來看，政策發(fā)力帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)并走出通縮仍是中期方向，基本面對權(quán)益類資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)也將逐步增強(qiáng)。

　　鴻涵投資首席投資官呼振翼向記者表示，當(dāng)前市場活躍度明顯下降，煤炭、消費(fèi)板塊的活躍表現(xiàn)是市場階段性調(diào)整的特征，預(yù)計(jì)月底階段市場有望迎來修復(fù)。同時(shí)，大型科技公司開始公布三季報(bào)，備受業(yè)界關(guān)注。從行業(yè)來看，算力、有色行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)高業(yè)績增速，軍工行業(yè)則可能出現(xiàn)整體行業(yè)拐點(diǎn)。短期內(nèi)，市場機(jī)會(huì)主要集中在科技板塊的修復(fù)以及有色、軍工概念的彈性上，這些板塊的交易特征將更為明顯。而整體性的市場機(jī)會(huì)可能需要等到年底才會(huì)出現(xiàn)。

　　“四季度A股有望在政策與流動(dòng)性的共振下延續(xù)結(jié)構(gòu)性慢牛行情，低估值、高分紅板塊及高景氣成長方向仍具備結(jié)構(gòu)性配置價(jià)值?！眲⒂腥A分析，從積極因素看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著增強(qiáng)——市場預(yù)計(jì)10月降息概率已超過98%，12月可能進(jìn)一步降息50個(gè)基點(diǎn)，美元流動(dòng)性趨于寬松有望提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。與此同時(shí)，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加力，為A股市場提供底部支撐。

　　中期視角下，劉有華指出，隨著“十五五”規(guī)劃逐步推進(jìn)及四中全會(huì)臨近，科技自主可控與能源安全有望再度成為政策焦點(diǎn)。半導(dǎo)體、人工智能、稀土、煤炭等產(chǎn)業(yè)鏈或受益于景氣回升，成為階段性市場主線。流動(dòng)性方面，兩融余額仍處高位，反映市場交投活躍，但需關(guān)注外資流動(dòng)的波動(dòng)對短期情緒的影響。

　　投資機(jī)會(huì)上，名禹資產(chǎn)認(rèn)為，短期繼續(xù)關(guān)注受貿(mào)易摩擦影響較小的消費(fèi)、紅利方向，如銀行、公用事業(yè)、食品飲料等板塊。同時(shí)，關(guān)注景氣回升的煤炭、航空機(jī)場等板塊。中期則繼續(xù)關(guān)注具有強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢的方向，如AI、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等板塊。