截至8月底，中長期資金合計(jì)持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%；保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金超5.4萬億元，余額較“十三五”末增長85%……“十四五”期間，投資端改革實(shí)現(xiàn)重大突破。

　　證監(jiān)會(huì)近日明確，將更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，持續(xù)強(qiáng)化長周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長。市場(chǎng)人士預(yù)期，下一步，改革將聚焦提升入市便利度，推出實(shí)質(zhì)性舉措，優(yōu)化“長錢長投”環(huán)境、增強(qiáng)資產(chǎn)可投性并豐富對(duì)沖工具，“引長錢、促長投”效果有望加快顯現(xiàn)。

　　改革見效 “長錢長投”格局逐步形成

　　“十四五”以來，資本市場(chǎng)著力構(gòu)建“長錢長投”機(jī)制，以保險(xiǎn)資金、公募基金等為代表的中長期資金加速入市，更好地發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，投資端改革實(shí)現(xiàn)重大突破。

　　——險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)投資規(guī)模顯著提升。目前，險(xiǎn)資投資股票和權(quán)益類基金超5.4萬億元，余額較“十三五”末增長85%。金融監(jiān)管總局先后批復(fù)第二批、第三批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)資格，總金額1720億元。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，今年年初，六部門聯(lián)合發(fā)布實(shí)施方案，大力推動(dòng)中長期資金入市，明確大型國有保險(xiǎn)公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費(fèi)的30%用于投資股市。在此基礎(chǔ)上，據(jù)估算，險(xiǎn)資今年以來凈流入股票規(guī)模與新增保費(fèi)收入關(guān)聯(lián)性明顯上升，按照下半年新增保費(fèi)同比增速5%測(cè)算，預(yù)計(jì)下半年，險(xiǎn)資或?qū)⒃雠銩+H股票3000億元至4000億元。（下轉(zhuǎn)A02版）

　?。ㄉ辖覣01版）——公募基金改革持續(xù)深化。2023年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作，三個(gè)階段累計(jì)每年向投資者讓利超500億元。其中，公募基金費(fèi)率第三階段改革近日啟動(dòng)，每年為投資者讓利約300億元。

　　盈米基金董事長肖雯表示，通過降低投資成本，公募基金對(duì)居民儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等中長期資金的吸引力顯著增強(qiáng)。改革與證監(jiān)會(huì)推動(dòng)中長期資金入市的政策同頻共振，每年可為市場(chǎng)帶來可觀的增量資金。更多長期資金的進(jìn)入，不僅能優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升機(jī)構(gòu)投資者占比，還能顯著增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和韌性，減少因短期頻繁申贖造成的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　——ETF產(chǎn)品體系持續(xù)豐富，成為各類資金借道入市的重要載體。2020年年底僅有1只千億元規(guī)模ETF，目前已有滬深300ETF、上證50ETF等7只寬基ETF的規(guī)模突破千億元。ETF產(chǎn)品創(chuàng)新步伐也不斷加快，推出中證A50ETF、中證A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF等一批極具代表性的寬基ETF、眾多服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板主題ETF。

　　在多家頭部基金公司看來，“十四五”期間，指數(shù)化投資總體呈現(xiàn)出市場(chǎng)參與熱情高漲、產(chǎn)品生態(tài)持續(xù)完善、服務(wù)國家戰(zhàn)略取得新質(zhì)效的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　政策發(fā)力

　　“長錢長留”生態(tài)持續(xù)構(gòu)建

　　“引長錢、促長投”成效的顯現(xiàn)，得益于一系列政策協(xié)同推進(jìn)和制度環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。“十四五”期間，一攬子重磅金融政策落地實(shí)施，宏觀政策協(xié)調(diào)性持續(xù)增強(qiáng)。

　　在制度設(shè)計(jì)方面，證監(jiān)會(huì)制定實(shí)施公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，建立完善以投資收益為核心的考核評(píng)價(jià)體系，三階段降費(fèi)改革全面落地。中央金融辦會(huì)同證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門出臺(tái)推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見及實(shí)施方案，著力打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)热胧械耐袋c(diǎn)堵點(diǎn)。險(xiǎn)資長期股票投資試點(diǎn)、個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣至全國等重要舉措相繼落地。

　　中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長趙錫軍認(rèn)為，“明確公募基金持有A股流通市值未來3年每年至少增長10%”“力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”等新規(guī)，有力引導(dǎo)主力機(jī)構(gòu)發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用。

　　在完善市場(chǎng)生態(tài)方面，上市公司回購、增持、分紅力度持續(xù)加大，上市公司投資價(jià)值進(jìn)一步提升。今年1至8月，滬深兩市新增披露458單回購計(jì)劃，回購金額上限1430億元；滬深兩市新增披露增持計(jì)劃283單，增持金額上限861億元，金額已超2024年全年。今年以來已分紅超2萬億元，繼續(xù)保持高位，中期分紅家數(shù)和金額再創(chuàng)新高。截至上半年末，滬深兩市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升計(jì)劃。

　　川財(cái)證券研究所所長陳靂表示，可觀的股東回報(bào)增厚投資安全墊，推動(dòng)市場(chǎng)情緒和預(yù)期改善。以制度革新激活市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力，資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與中長期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)正在形成。

　　完善制度

　　提高上市公司質(zhì)量

　　為讓更多全球資本投資中國、共享成長，證監(jiān)會(huì)近日表示，將更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用。市場(chǎng)人士預(yù)期，推動(dòng)中長期資金入市，相關(guān)部門有望進(jìn)一步完善“長錢長投”的制度環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，并為長期資金提供精細(xì)化的對(duì)沖工具。

　　在東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲看來，推動(dòng)中長期資金入市，要完善“長錢長投”的制度環(huán)境。要提高對(duì)中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，落實(shí)長周期考核，打通險(xiǎn)資等入市障礙，引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)；要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，督促基金公司端正經(jīng)營理念，提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足投資者需求的產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)流程，推動(dòng)指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝建議：“持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)，提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，夯實(shí)‘引得進(jìn)、留得住’的基礎(chǔ)?！睆脑搭^上提升上市公司質(zhì)量，并堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)。要嚴(yán)格落實(shí)市值管理指引，鼓勵(lì)上市公司建立常態(tài)化分紅機(jī)制，并靈活運(yùn)用股份回購等方式回報(bào)股東。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議，為長期資金提供精細(xì)化的對(duì)沖工具，對(duì)因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)導(dǎo)致的短期大額虧損給予階段性流動(dòng)性支持；發(fā)展股指期貨、國債期貨等衍生品市場(chǎng)。