A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，截至今日下午收盤(pán)，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3876.34點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)0.37%漲幅，延續(xù)近期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息將落錘，時(shí)隔九個(gè)月重啟降息周期，標(biāo)志著全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膶?shí)質(zhì)性拐點(diǎn)。這一決策與當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期高度一致。

　　高盛表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息通道，美元資本就會(huì)全球?qū)ふ彝顿Y目標(biāo)，那么A股自然會(huì)是其中比較大的一個(gè)配置標(biāo)的。

　　事實(shí)上，轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來(lái)之前，外資已提前釋放對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注。

　　國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，特別是5月、6月，凈增持規(guī)模增加至188億美元。

　　此外，據(jù)申萬(wàn)宏源證券（000562）統(tǒng)計(jì)，8月全球被動(dòng)型權(quán)益資金流入中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)36.84億美元，較7月的3.13億美元顯著提升；主動(dòng)型權(quán)益資金流出規(guī)模為5.42億美元，較7月的18.83億美元大幅收窄。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)具備顯著的“估值洼地”效應(yīng)，在全球資產(chǎn)再平衡背景下，資金從高估值市場(chǎng)（如美股）流向估值更低、性價(jià)比更高的中國(guó)資產(chǎn)，成為外資配置的重要邏輯。

　　與此同時(shí)，政策層面持續(xù)釋放“開(kāi)放紅利”，9月15日，國(guó)家外匯管理局取消外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資登記要求，制度性交易成本降低帶來(lái)的改革紅利正在顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前外資流入趨勢(shì)的持續(xù)性非常強(qiáng)勁，并且短期之內(nèi)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　01

　　中國(guó)資產(chǎn)成“長(zhǎng)錢(qián)”錨地

　　在當(dāng)下全球資產(chǎn)配置格局中，海外“長(zhǎng)錢(qián)”戰(zhàn)略性增配中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)勢(shì)愈發(fā)顯著。這一現(xiàn)象背后，是經(jīng)濟(jì)基本面改善與盈利預(yù)期修復(fù)、政策紅利持續(xù)釋放、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)跨越式提升以及中國(guó)資產(chǎn)所具備的顯著估值吸引力共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

　　今年以來(lái)，中國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)步回升，為外資流入提供了動(dòng)力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5.3%，增速比2024年同期和2024年全年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。而在已披露2025年半年報(bào)的5424家A股上市公司中，2908家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，661家增幅超100%，成為外資加倉(cāng)的核心底氣。

　　與此同時(shí)，科技突破重塑全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的認(rèn)知，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，以DeepSeek為代表的中國(guó)AI技術(shù)突破，被國(guó)際資本視為“斯普特尼克時(shí)刻”，標(biāo)志著中國(guó)從“跟跑”轉(zhuǎn)向“并跑”甚至“領(lǐng)跑”，推動(dòng)全球投資者重新評(píng)估中國(guó)科技股的成長(zhǎng)價(jià)值。

　　除了經(jīng)濟(jì)基本面之外，中國(guó)的“政策紅利”更為全球“長(zhǎng)錢(qián)”流入搭建了“綠色通道”。9月15日，國(guó)家外匯管理局宣布取消外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資登記，顯著降低外資制度性交易成本。

　　此前，2024年11月起，外資金融機(jī)構(gòu)持股上限提升至100%，實(shí)現(xiàn)了外資全資控股金融機(jī)構(gòu)的可能；2025年初，監(jiān)管部門(mén)又重磅推出12項(xiàng)新舉措，進(jìn)一步拓寬了外資參與中國(guó)市場(chǎng)的渠道。

　　在柏文喜看來(lái)，盡管政策紅利與科技突破為長(zhǎng)期邏輯，但估值折價(jià)提供的安全邊際與短期收益空間，是觸發(fā)海外“長(zhǎng)錢(qián)”快速建倉(cāng)的直接動(dòng)因。

　　他認(rèn)為，現(xiàn)階段中國(guó)資產(chǎn)具備顯著的“估值洼地”效應(yīng)。MSCI中國(guó)指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率僅為12.1倍，遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克（28倍）及全球主要市場(chǎng)平均水平，估值折價(jià)高達(dá)20%，為國(guó)際資本提供了充足的安全邊際。全球資產(chǎn)再平衡背景下，資金從高估值市場(chǎng)流出，中國(guó)資產(chǎn)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)被迅速放大，成為外資配置的首選目的地。

　　02

　　降息落槌前加速掃貨

　　據(jù)據(jù)申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)，8月全球被動(dòng)型權(quán)益資金流入中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)36.84億美元，較7月的3.13億美元顯著提升。

　　《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，在首選新興市場(chǎng)投資重點(diǎn)中，59%的受訪者將中國(guó)列為高度或中度優(yōu)先市場(chǎng)。在27萬(wàn)億美元主權(quán)財(cái)富基金中，亞太地區(qū)88%、中東60%的機(jī)構(gòu)明確計(jì)劃未來(lái)五年加倉(cāng)中國(guó)。

　　與此同時(shí)，國(guó)外的投資者對(duì)中國(guó)股市也表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。摩根士丹利最新報(bào)告稱，美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣達(dá)到了2021年以來(lái)的最高水平，超過(guò)90%的投資者明確表示愿意增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的敞口。

　　對(duì)此，蘇商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，全球資金對(duì)中國(guó)股市的配置比例處于近十年31.4%的分位數(shù)水平，未來(lái)仍有較大提升空間。待美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，外資有望加速流入A股市場(chǎng)。

　　蘇商銀行特約研究員付一夫表示，當(dāng)前，海外“長(zhǎng)錢(qián)”流入中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)具備較強(qiáng)可持續(xù)性，更傾向于“長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”，而非短期交易性機(jī)會(huì)。

　　他表示，全球視角下，美元走弱、美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性上升，資金尋求新投資方向，中國(guó)資產(chǎn)的低估值與高增長(zhǎng)潛力優(yōu)勢(shì)突出，成為全球資產(chǎn)再平衡中的理想配置選擇。雖短期事件可能引發(fā)資金波動(dòng)，但中國(guó)市場(chǎng)的吸引力是基于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策完善，根基穩(wěn)固，能有效緩沖外部沖擊，保持對(duì)外資的吸引力。

　　03

　　推動(dòng)A股向“盈利溢價(jià)”轉(zhuǎn)變

　　隨著海外長(zhǎng)線資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)覆蓋比例持續(xù)攀升，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)一系列的影響。

　　對(duì)此，付一夫認(rèn)為，在資金層面，大量增量資金涌入，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，改善市場(chǎng)資金供需結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)活躍度，推動(dòng)股價(jià)上升。

　　投資理念方面，海外長(zhǎng)錢(qián)多追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，其投資行為將引導(dǎo)國(guó)內(nèi)投資者轉(zhuǎn)變理念，減少短期投機(jī)，更加關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值、基本面與分紅能力。

　　從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層面分析，付一夫表示，海外長(zhǎng)線資金的進(jìn)入將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)，科技、消費(fèi)、高股息金融等板塊將獲得更多資金青睞。與此同時(shí)，資源向這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，這不僅能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，還將加速中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌進(jìn)程。

　　此外，柏文喜也表示，外資偏好盈利穩(wěn)定、治理透明的龍頭企業(yè)，這種投資偏好或?qū)⑼苿?dòng)A股市場(chǎng)從“流動(dòng)性溢價(jià)”向“盈利溢價(jià)”轉(zhuǎn)變，有助降低市場(chǎng)波動(dòng)率，提升長(zhǎng)期估值中樞。

　　不過(guò)，他也提醒，外資增配人民幣資產(chǎn)將加大匯率波動(dòng)。若未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，可能引發(fā)“股匯雙殺”的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要加強(qiáng)宏觀審慎管理。