每經(jīng)熱評︱科技股回調(diào)釋放短期壓力 錨定業(yè)績方能成就“慢?！钡咨?/h1>
來源： 每日經(jīng)濟新聞
作者：佚名
摘要： 9月4日，A股科技板塊迎來顯著調(diào)整，成為當日市場焦點。主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)以6.09%的跌幅領(lǐng)跌市場，創(chuàng)業(yè)板指也同步下跌4.25%；個股層面調(diào)整更為劇烈，寒武紀跌幅超14%，
9月4日，A股科技板塊迎來顯著調(diào)整，成為當日市場焦點。主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)以6.09%的跌幅領(lǐng)跌市場，創(chuàng)業(yè)板指也同步下跌4.25%；個股層面調(diào)整更為劇烈，寒武紀跌幅超14%，被市場稱為“易中天”的新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）跌幅均突破13%。受科技股大幅下挫拖累，滬指與深成指也分別出現(xiàn)1.25%和2.83%的下跌。
值得注意的是，近3個交易日A股雖持續(xù)調(diào)整且幅度逐步加大，但這一調(diào)整更多由結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動，市場整體向好的走勢并未發(fā)生根本改變。以9月4日盤面表現(xiàn)為例，消費板塊展現(xiàn)出強勁的抗跌性，乳業(yè)、預制菜、水產(chǎn)、寵物經(jīng)濟等細分領(lǐng)域漲幅均超2%；紅利指數(shù)同樣逆勢上漲0.5%，其中農(nóng)業(yè)銀行股價大漲5.17%，成為市場穩(wěn)定器。從個股普跌情況來看，當日股價跌幅達到或超過5%的個股僅467只，占全市場個股總數(shù)的比例約為10%，并未出現(xiàn)全市場范圍內(nèi)的非理性拋售，進一步印證了當前調(diào)整的結(jié)構(gòu)性特征。
當前市場的調(diào)整壓力，主要集中在科技板塊，而科技股此番調(diào)整的核心動因，又源于交易層面的短期博弈。回溯8月12日至9月初的市場行情，科技股曾經(jīng)歷一波連續(xù)大幅拉升，期間科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅均超20%，還涌現(xiàn)出多項標志性事件：寒武紀股價一度超越貴州茅臺（600519），成為A股第一高價股；電子板塊市值反超銀行板塊，躍升為A股市值第一大板塊；中際旭創(chuàng)總市值超越東方財富（300059），刷新市場對科技板塊的估值認知。然而，如此大幅度的持續(xù)上漲，也導致板塊調(diào)整壓力不斷積累，對于前期獲利豐厚的投資者而言，落袋為安的操作需求逐步釋放，成為觸發(fā)此次調(diào)整的重要推手。
這一階段同時也是科技股交易異常擁擠的時期。8月11日，科創(chuàng)50指數(shù)成交總額為303.4億元，僅占A股整體成交額（1.85萬億元）的1.64%；但到8月27日，這一占比已攀升至4.5%，資金向科技板塊集中的趨勢極為明顯，市場博弈色彩濃厚。一旦出現(xiàn)短期不利信號，前期集中買入的力量便可能迅速轉(zhuǎn)向賣出，進而引發(fā)股價劇烈震蕩。類似的交易驅(qū)動型調(diào)整在A股歷史上并不鮮見，2020年末至2021年初白酒概念的調(diào)整，便是典型案例。
盡管近三日A股調(diào)整幅度較大，但此前“科技?！毙星橐褳橥顿Y者帶來了極為可觀的財富增值，因此市場普遍期待“科技?！本邆涓鼜姷目沙掷m(xù)性。而要實現(xiàn)這一目標，“科技?！北仨氬^定“業(yè)績?！?，成為與業(yè)績增長匹配的慢牛、健康牛，而非脫離基本面的“瘋?！?。從2025年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)50成分股中，36家公司實現(xiàn)營收增長，其中15家營收增幅超30%；17家公司凈利潤增幅超30%，尤其是中芯國際、寒武紀等芯片企業(yè)業(yè)績大幅增長，有效調(diào)動了市場對科技板塊的投資熱情。但投資者也需清醒認識到，股價增長與業(yè)績增長的匹配是“科技?！笨沙掷m(xù)的核心前提，若股價脫離業(yè)績獨自沖高，調(diào)整便難以避免。
寒武紀的案例更能清晰說明這一邏輯。8月29日，寒武紀發(fā)布風險提示公告，不僅給出了全年營收指引、對市場盛傳的“小作文”進行辟謠，更明確指出公司當前股價存在脫離基本面的風險。巧合的是，當日科創(chuàng)50指數(shù)樣本調(diào)整方案同步公布，調(diào)整將于9月12日收市后生效。由于科創(chuàng)50指數(shù)規(guī)定單個樣本權(quán)重不超過10%，而經(jīng)過前期大漲后，寒武紀在指數(shù)中的權(quán)重約為15%，據(jù)此估算，被動跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的基金需賣出寒武紀的規(guī)模約為100億元。綜合這些明確信號，市場本應能對寒武紀的估值作出客觀準確評判，此后該股的調(diào)整并非意外。作為科技板塊的風向標，寒武紀的調(diào)整邏輯同樣適用于整個芯片產(chǎn)業(yè)鏈乃至科技板塊，此次調(diào)整本質(zhì)上是資本市場運行過程中股價向業(yè)績回歸的正常環(huán)節(jié)，而當股價與業(yè)績重新匹配后，“科技?！辈拍軗碛懈鼮閳詫嵉倪\行基礎。
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寒武紀
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作者：佚名
摘要： 9月4日，A股科技板塊迎來顯著調(diào)整，成為當日市場焦點。主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)以6.09%的跌幅領(lǐng)跌市場，創(chuàng)業(yè)板指也同步下跌4.25%；個股層面調(diào)整更為劇烈，寒武紀跌幅超14%，
9月4日，A股科技板塊迎來顯著調(diào)整，成為當日市場焦點。主要指數(shù)中，科創(chuàng)50指數(shù)以6.09%的跌幅領(lǐng)跌市場，創(chuàng)業(yè)板指也同步下跌4.25%；個股層面調(diào)整更為劇烈，寒武紀跌幅超14%，被市場稱為“易中天”的新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）跌幅均突破13%。受科技股大幅下挫拖累，滬指與深成指也分別出現(xiàn)1.25%和2.83%的下跌。
值得注意的是，近3個交易日A股雖持續(xù)調(diào)整且幅度逐步加大，但這一調(diào)整更多由結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動，市場整體向好的走勢并未發(fā)生根本改變。以9月4日盤面表現(xiàn)為例，消費板塊展現(xiàn)出強勁的抗跌性，乳業(yè)、預制菜、水產(chǎn)、寵物經(jīng)濟等細分領(lǐng)域漲幅均超2%；紅利指數(shù)同樣逆勢上漲0.5%，其中農(nóng)業(yè)銀行股價大漲5.17%，成為市場穩(wěn)定器。從個股普跌情況來看，當日股價跌幅達到或超過5%的個股僅467只，占全市場個股總數(shù)的比例約為10%，并未出現(xiàn)全市場范圍內(nèi)的非理性拋售，進一步印證了當前調(diào)整的結(jié)構(gòu)性特征。
當前市場的調(diào)整壓力，主要集中在科技板塊，而科技股此番調(diào)整的核心動因，又源于交易層面的短期博弈。回溯8月12日至9月初的市場行情，科技股曾經(jīng)歷一波連續(xù)大幅拉升，期間科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅均超20%，還涌現(xiàn)出多項標志性事件：寒武紀股價一度超越貴州茅臺（600519），成為A股第一高價股；電子板塊市值反超銀行板塊，躍升為A股市值第一大板塊；中際旭創(chuàng)總市值超越東方財富（300059），刷新市場對科技板塊的估值認知。然而，如此大幅度的持續(xù)上漲，也導致板塊調(diào)整壓力不斷積累，對于前期獲利豐厚的投資者而言，落袋為安的操作需求逐步釋放，成為觸發(fā)此次調(diào)整的重要推手。
這一階段同時也是科技股交易異常擁擠的時期。8月11日，科創(chuàng)50指數(shù)成交總額為303.4億元，僅占A股整體成交額（1.85萬億元）的1.64%；但到8月27日，這一占比已攀升至4.5%，資金向科技板塊集中的趨勢極為明顯，市場博弈色彩濃厚。一旦出現(xiàn)短期不利信號，前期集中買入的力量便可能迅速轉(zhuǎn)向賣出，進而引發(fā)股價劇烈震蕩。類似的交易驅(qū)動型調(diào)整在A股歷史上并不鮮見，2020年末至2021年初白酒概念的調(diào)整，便是典型案例。
盡管近三日A股調(diào)整幅度較大，但此前“科技?！毙星橐褳橥顿Y者帶來了極為可觀的財富增值，因此市場普遍期待“科技?！本邆涓鼜姷目沙掷m(xù)性。而要實現(xiàn)這一目標，“科技?！北仨氬^定“業(yè)績?！?，成為與業(yè)績增長匹配的慢牛、健康牛，而非脫離基本面的“瘋?！?。從2025年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)50成分股中，36家公司實現(xiàn)營收增長，其中15家營收增幅超30%；17家公司凈利潤增幅超30%，尤其是中芯國際、寒武紀等芯片企業(yè)業(yè)績大幅增長，有效調(diào)動了市場對科技板塊的投資熱情。但投資者也需清醒認識到，股價增長與業(yè)績增長的匹配是“科技?！笨沙掷m(xù)的核心前提，若股價脫離業(yè)績獨自沖高，調(diào)整便難以避免。
寒武紀的案例更能清晰說明這一邏輯。8月29日，寒武紀發(fā)布風險提示公告，不僅給出了全年營收指引、對市場盛傳的“小作文”進行辟謠，更明確指出公司當前股價存在脫離基本面的風險。巧合的是，當日科創(chuàng)50指數(shù)樣本調(diào)整方案同步公布，調(diào)整將于9月12日收市后生效。由于科創(chuàng)50指數(shù)規(guī)定單個樣本權(quán)重不超過10%，而經(jīng)過前期大漲后，寒武紀在指數(shù)中的權(quán)重約為15%，據(jù)此估算，被動跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的基金需賣出寒武紀的規(guī)模約為100億元。綜合這些明確信號，市場本應能對寒武紀的估值作出客觀準確評判，此后該股的調(diào)整并非意外。作為科技板塊的風向標，寒武紀的調(diào)整邏輯同樣適用于整個芯片產(chǎn)業(yè)鏈乃至科技板塊，此次調(diào)整本質(zhì)上是資本市場運行過程中股價向業(yè)績回歸的正常環(huán)節(jié)，而當股價與業(yè)績重新匹配后，“科技?！辈拍軗碛懈鼮閳詫嵉倪\行基礎。
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