【導(dǎo)讀】威靈頓投資管理：中國(guó)資產(chǎn)是下一個(gè)投資風(fēng)口的十大理由

　　7月16日，威靈頓投資管理股票基金經(jīng)理Bo Meunier，威靈頓投資管理投資總監(jiān)Irmak Surenkok和威靈頓投資管理投資專員Gilbert Chen聯(lián)合發(fā)布研報(bào)表示，“美國(guó)例外論”敘事正逐漸褪色，這從全球基金經(jīng)理紛紛削減美國(guó)股票配置中可見(jiàn)一斑。投資者非常關(guān)心下一個(gè)投資標(biāo)的在哪里？他們認(rèn)為，“中國(guó)”無(wú)疑是答案之一。

　　威靈頓投資管理是全球規(guī)模最大的獨(dú)立投資管理公司之一，截至2025年3月31日，其資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億美元。

　　威靈頓投資管理的研報(bào)列舉了應(yīng)重新審視中國(guó)股票配置價(jià)值的十大理由：

　　1.具有吸引力的估值和上行潛力

　　從相對(duì)和歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)股票目前的交易價(jià)格可能頗具吸引力。隨著盈利拐點(diǎn)早期跡象的出現(xiàn)，以及外資持股比例仍然較低，國(guó)際投資者興趣升溫可能會(huì)成為推動(dòng)其進(jìn)一步上漲的催化劑。

　　2.基本面持續(xù)改善

　　中國(guó)企業(yè)正根據(jù)全球最佳實(shí)踐優(yōu)化資本配置，這體現(xiàn)在股息支付率的提高、股票回購(gòu)以及更嚴(yán)格的債務(wù)管理方式上。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在鼓勵(lì)上市公司提高透明度，并向投資者返還資本。這些轉(zhuǎn)變不僅增強(qiáng)了中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的韌性，也表明市場(chǎng)環(huán)境日益成熟，企業(yè)戰(zhàn)略與投資者利益更加契合。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，這一趨勢(shì)提升了中國(guó)股票作為可持續(xù)回報(bào)來(lái)源的吸引力。

　　3.更具韌性的經(jīng)濟(jì)模式

　　中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)去杠桿化以及中國(guó)政府運(yùn)用政策工具的意愿度增加，已經(jīng)開(kāi)始降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步夯實(shí)中國(guó)的金融基礎(chǔ)。

　　4.政策轉(zhuǎn)向支持私營(yíng)部門

　　中國(guó)政策制定者日益重視私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，加大對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的扶持力度，并加速推動(dòng)社會(huì)向知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　5.反周期的消費(fèi)韌性

　　盡管消費(fèi)者信心仍在恢復(fù)過(guò)程中，但已呈現(xiàn)出改善的跡象。中國(guó)家庭維持著較高的儲(chǔ)蓄率，為消費(fèi)提供了強(qiáng)大的資金支持。

　　6.房地產(chǎn)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行趨勢(shì)似乎已經(jīng)見(jiàn)底，主要城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了穩(wěn)定甚至復(fù)蘇的跡象。

　　7.地方政府的財(cái)政支持

　　隨著地方政府財(cái)政狀況趨于穩(wěn)定，威靈頓投資管理預(yù)計(jì)地方政府債券發(fā)行將會(huì)增加，以支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和消費(fèi)，從而推動(dòng)內(nèi)需。

　　8.多元化投資的優(yōu)勢(shì)

　　中國(guó)股票與全球市場(chǎng)的相關(guān)性較低，為投資組合提供了重要的多元化投資來(lái)源。隨著去全球化趨勢(shì)不斷加深，這種分化效應(yīng)將隨著時(shí)間的推移而加劇。

　　9.對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的依賴減弱

　　中國(guó)企業(yè)正在系統(tǒng)性地減少對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的依賴，并將其上市地點(diǎn)轉(zhuǎn)向內(nèi)地市場(chǎng)或香港，從而創(chuàng)造了更多的多元化投資機(jī)會(huì)。

　　10.深化與美國(guó)以外的全球貿(mào)易聯(lián)系

　　中國(guó)正在積極尋求其貿(mào)易伙伴的多元化，尤其注重加強(qiáng)與歐洲的經(jīng)貿(mào)往來(lái)。2025年初，中國(guó)和歐盟就深化雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系達(dá)成共識(shí)。盡管雙方在一些關(guān)鍵議題上仍存在摩擦，但中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)他們?cè)敢庖越ㄔO(shè)性方式妥善化解這些“分歧”，積極回應(yīng)歐洲政策制定者的關(guān)切。

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