A股意外回調(diào)！

　　在港股走強、A50強勢的背景之下，今天A股市場午后突然殺跌。滬指午后一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%。個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，今日成交不足1.83萬億元。截至收盤，上證指數(shù)跌0.93%，深證成指跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%。

　　分析人士認為，一方面，市場在題材上的炒作接近尾聲，此前人工智能、算力等板塊漲幅驚人，題材兌現(xiàn)的時候，殺跌的力度向來比較大；另一方面，四大行創(chuàng)出新高對于市場的風險偏好也有壓制，在一定程度上催生了題材股的兌現(xiàn)。與此同時，年報披露期將至，市場可能會提前反應；還有一個值得注意的現(xiàn)象是，近期，規(guī)模較大的ETF份額大多出現(xiàn)下行。

　　突然殺跌

　　午后，A股風云突變。A股指數(shù)在破位之后，震蕩下行，盤面一度出現(xiàn)恐慌盤，上證指數(shù)最多時跌近40點。截至收盤，上證指數(shù)收跌0.93%，深證成指跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%，市場逾4600只個股下跌。

　　銀行股逆勢走強，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行股價齊創(chuàng)新高。這可能在一定程度上壓制了市場的風險偏好，從以往的行情來看，大盤銀行股上漲過程當中，中小盤往往會遭受打壓。

　　另外，在利用券商股撬動大盤指數(shù)的過程當中，也會出現(xiàn)類似的情況。所以，今天結構上亦是如此演繹。題材股僅機器人概念表現(xiàn)不錯，但整體上仍沖高回落，北自科技（603082）、新時達（002527）、冀東裝備（000856）、南興股份（002757）等封板。高位股更是集體退潮，DeepSeek、AI醫(yī)療等方向領跌，潤達醫(yī)療（603108）、貝瑞基因（000710）、杭鋼股份（600126）、浙大網(wǎng)新（600797）、夢網(wǎng)科技（002123）、泛微網(wǎng)絡（603039）等多只前期強勢股跌停，跌停個股達21只。

　　值得注意的是，此次殺跌并非來自外圍力量。今天，A50一度上漲超1%，若非A股殺跌，本可保持全天強勢，而且在A股收盤之后，該指數(shù)再度強勢翻紅。港股亦是如此，恒生科技指數(shù)一度上漲超3%，盤中受A股帶動殺跌，但亦在A股收盤之后，再度走強。

　　從殺跌的原因來看。分析人士認為，很大程度上是因為結構性調(diào)整，近期人工智能相關板塊在經(jīng)歷大幅炒高之后，來到了一個兌現(xiàn)的時點。而從A股的經(jīng)驗來看，題材兌現(xiàn)的過程往往就是劇烈殺跌的過程，且經(jīng)常伴隨著大量的跌停板。這在一定程度上影響了市場情緒。另外，年報披露期將近，市場對此亦有一定擔心。特別值得一提的是，過去一周，規(guī)模較大的ETF（除券商ETF外）大部分出現(xiàn)份額減少的情況。這可能意味著，有資金借上漲進行了一定程度的套現(xiàn)。

　　春季攻勢是否還在？

　　那么，行情是否就此終結？

　　國際知名投行高盛在當?shù)貢r間17日發(fā)布的《中國資產(chǎn)戰(zhàn)略配置報告》中釋放重磅信號。一方面，該機構將MSCI中國指數(shù)12個月目標位從75點上調(diào)至85點（潛在漲幅16%），滬深300指數(shù)目標位從4600點調(diào)升至4700點（潛在漲幅19%）。

　　另一方面，高盛預測人工智能技術滲透將使中國上市公司未來十年年均EPS提升2.5%，其中醫(yī)療、制造、金融三大領域受益最為顯著。高盛認為，當前MSCI中國指數(shù)動態(tài)PE僅為10.3倍，較五年均值低1.2個標準差，估值修復空間達歷史高位。高盛亞洲股票策略主管劉勁津指出：“中國資產(chǎn)正迎來盈利改善與估值擴張的戴維斯雙擊，科技革命與政策紅利的共振效應可能超預期。”

　　知名分析師張憶東認為，首先，2025年A股行情呈現(xiàn)大盤搭臺（震蕩向上），以雙邊波動來化解外部風險及內(nèi)部困難的沖擊，以社會財富再配置來實現(xiàn)底部抬升，進而促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，促進高質(zhì)量化解債務，促進經(jīng)濟企穩(wěn)。其次，革新牛的主升浪已經(jīng)確立，參考1999—2001年牛市，彼時經(jīng)濟在底部震蕩，國企改革+科技主題是主線。1999年5月19日行情啟動，直到2001年6月結束，國企改革+科技主題是行情主線，國企改革和并購重組相關的上海本地股和深圳本地股輪番上漲；在海外互聯(lián)網(wǎng)浪潮的帶動下，科技題材非常活躍。

　　中國科技型民企在AI、人形機器人、創(chuàng)新藥等領域的突破性進展，驗證了科技型民企研發(fā)投入的有效性。預計，2025年政策層面對于科技，特別是民企科技型企業(yè)更友好。通過稅收優(yōu)惠、資金扶持等方式進一步支持民企研發(fā)投入，有望放大創(chuàng)新效應，形成“技術突破一政策傾斜一產(chǎn)業(yè)升級”的正向循環(huán)?？萍夹兔衿髮@得價值重估。

　　分析人士認為，就近期而言，一些績差股可能需要回避，但結構上的機會可能依然存在，特別是業(yè)績向好的公司。其主要原因是，無論市場怎么炒作，最終還是回到業(yè)績和估值上來。港股科技股最近之所以如此強勢，一方面是科技屬性強，另一方面也是因為業(yè)績不錯，估值較低。今日午后，數(shù)據(jù)顯示，南向資金凈買入額再度高達200多億港元。這可能也意味著，港股的強勢亦增強了對資金的虹吸。