做好養(yǎng)老金融大文章，既是積極應對人口老齡化沖擊的關鍵舉措，也是資本市場謀求自身高質量發(fā)展的內在要求。近日發(fā)布的《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》(下稱《實施意見》)，提出“打通社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金入市卡點堵點”“推動各類專業(yè)機構投資者建立健全三年以上長周期考核機制”“推動將符合條件的指數(shù)基金等權益類公募基金納入個人養(yǎng)老金投資范圍”等舉措，進一步細化了資本市場服務養(yǎng)老金融的具體路徑。

　　在業(yè)內人士看來，《實施意見》是資本市場“1+N”政策體系的重要組成部分，也是資本市場進一步全面深化改革的重要舉措。加大投資端改革力度作為資本市場服務養(yǎng)老金融的重要抓手之一，既能推動資本市場更好滿足多元化養(yǎng)老金融需求，也有助于資本市場自身穩(wěn)定性不斷提升。

　　養(yǎng)老金投資與資本市場互促發(fā)展

　　做好養(yǎng)老金融這篇大文章，資本市場早有部署。去年9月，中央金融辦、中國證監(jiān)會出臺《關于推動中長期資金入市的指導意見》；今年1月，六部委聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，對構建“長錢長投”的制度環(huán)境作出了體系化安排。在此基礎上，《實施意見》提出“服務養(yǎng)老金等中長期資金穩(wěn)健增值目標”“落實好《關于推動中長期資金入市的指導意見》及實施方案”。

　　在多位業(yè)內專家看來，資本市場機制的完善、上市公司質量的提升，有利于養(yǎng)老金保值增值，從而為完善多層次養(yǎng)老金體系、支持居民增強養(yǎng)老財富積累提供助力。同時，養(yǎng)老金作為長周期的耐心資金，其對資本市場的投資有利于促進資本市場長期穩(wěn)定和繁榮。

　　某資深養(yǎng)老投資人士表示，基于我國人口老齡化的現(xiàn)實情況，發(fā)展養(yǎng)老金融特別是提高資本市場助力養(yǎng)老金實現(xiàn)穩(wěn)健增值目標的能力十分重要。通過提供多樣化的養(yǎng)老基金和投顧服務，有望幫助投資者跨期配置個人財富和跨代際配置社會資源，進一步滿足國人養(yǎng)老需求，保障老年生活質量。

　　“養(yǎng)老金等中長期資金是資本市場的‘壓艙石’。”興證全球基金表示，中長期資金加大對權益市場的配置不僅有利于擴大市場的投資規(guī)模、改善資金的供給和結構，同時也有助于提升中長期資金自身的投資回報水平，通過兩者間的良性互動不斷深化市場長期投資和價值投資的理念，增強金融對實體經濟的支持力度。

　　打通中長期資金入市卡點堵點

　　商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定、期限長，是重要的“中長期資金”。《實施意見》提出“推動完善保險資金權益投資監(jiān)管制度，更好鼓勵引導保險公司開展長期權益投資，擴大保險資金開展長期股票投資試點范圍”，并強調“推動各類專業(yè)機構投資者建立健全三年以上長周期考核機制”。

　　“從相關安排來看，保險資金對權益資產的配置空間將打開，A股有望迎來增量中長期資金?！眹?lián)證券（601456）表示，當前保險資金增配權益資產主要需要考慮會計利潤表現(xiàn)、考核指標、償付能力充足率等因素。從考核指標看，當前國有保險公司經營績效已全面實行三年以上的長周期考核，其中當年、三至五年周期的ROE考核權重分別調整為不高于30%、不低于60%，該調整有助于保險資金更好地發(fā)揮“長錢長投”屬性。從償付能力充足率來看，預計后續(xù)償付能力等制度也有望進一步優(yōu)化。

　　企(職)業(yè)年金基金作為近年來管理規(guī)模增長最快的專業(yè)機構投資資金，其重要性也逐漸提升?！秾嵤┮庖姟诽岢?，支持具備條件的用人單位探索放開企業(yè)年金個人選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。

　　國聯(lián)證券表示，截至2024年三季度末，運作中的年金、養(yǎng)老金產品合計2.35萬億元，其中股票型產品1342.5億元，占比5.7%；混合型產品合計4361.7億元，占比18.6%。若開放企業(yè)年金個人選擇，有望增加對權益類產品的投資，提升養(yǎng)老第二支柱——企業(yè)年金對權益資產的整體投資比例。

　　不斷提升基金行業(yè)投研能力

　　去年12月，人力資源社會保障部等五部門聯(lián)合發(fā)文，將個人養(yǎng)老金制度擴展到全國，并將公募FOF基金、公募指數(shù)基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側重長期保值的投資標的納入個人養(yǎng)老金產品目錄。截至去年底，已納入近300只基金。公募基金行業(yè)受托管理各類養(yǎng)老金資產超6萬億元。

　　“基金行業(yè)受益于中青年等不同年齡群體對權益類產品需求的增加，通過開發(fā)多樣化的養(yǎng)老基金產品，能夠滿足投資者的長期養(yǎng)老需求?！敝行沤ㄍ叮?01066）證券政策研究首席分析師胡玉瑋建議，基金行業(yè)可積極開發(fā)各類養(yǎng)老基金產品，如養(yǎng)老目標基金、權益類基金等；同時，優(yōu)化投資策略，提升產品的長期收益能力；此外，可積極參與銀發(fā)經濟領域上市公司的定增項目，在支持企業(yè)發(fā)展的同時，獲取長期投資收益。

　　南方基金表示，基金行業(yè)后續(xù)應持續(xù)夯實投研核心能力建設，在實現(xiàn)投資者資產保值增值的道路上奮楫前行，包括落實長周期考核機制，強化核心能力建設，提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性；提升權益類基金占比，加大權益類產品的布局，降低中長期資金的投資成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置等。