10月10日，滔搏國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“滔搏”）正式登陸香港交易所，股票代碼為06110.HK，發(fā)行價(jià)為每股8.5港元，盤(pán)中一度大漲11.76%，股價(jià)升至9.5港元。截至當(dāng)日收盤(pán)，滔搏股價(jià)為9.25港元，漲幅為8.82%，迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)紅”，市值達(dá)到574億港元。即便如此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滔搏上市后仍存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，滔搏的控股股東為百麗國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“百麗國(guó)際”），滔搏自2006年起成為百麗國(guó)際的一項(xiàng)獨(dú)立業(yè)務(wù)。

　　國(guó)際咨詢(xún)公司弗若斯特沙利文公布的數(shù)據(jù)顯示，去年滔搏的零售額為375億元，是中國(guó)最大的運(yùn)動(dòng)鞋服零售商。

　　近幾年，滔搏的業(yè)績(jī)一直穩(wěn)定增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2017年-2019年，滔搏營(yíng)收分別為216.9億元、265.50億元、325.64億元；年度利潤(rùn)分別為5.38億元、18.10億元、22.36億元，整體收入增長(zhǎng)率保持在20%左右。

　　截至今年2月28日，滔搏在全國(guó)268座城市共有8343家直營(yíng)門(mén)店和1880家下游零售商經(jīng)營(yíng)的加盟店，主要代理耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬、匡威等知名運(yùn)動(dòng)品牌的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

　　雖然滔搏獲得了很多運(yùn)動(dòng)品牌的分銷(xiāo)權(quán)，但是，從2017年-2019年的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，耐克和阿迪達(dá)斯兩大主力品牌的銷(xiāo)售額幾乎占到其總銷(xiāo)售額的90%。因此，滔搏的成功很大程度上得益于這兩大品牌。這種模式被視為滔搏的最大“軟肋”，給公司前景帶來(lái)了諸多不確定性。

　　此外，不可忽視的是，近年來(lái)滔搏關(guān)店數(shù)量幾乎與開(kāi)店數(shù)量持平。招股書(shū)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月28日，滔搏新設(shè)門(mén)店1415家，而關(guān)店數(shù)量達(dá)到1374家。

　　國(guó)盛證券發(fā)布專(zhuān)門(mén)研報(bào)分析稱(chēng)，時(shí)下我國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)正處高景氣中期，滔搏作為最大的細(xì)分行業(yè)零售龍頭將高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，滔搏將主要面臨終端銷(xiāo)售放緩風(fēng)險(xiǎn)、品牌商合作變化帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及過(guò)高品牌客戶(hù)依賴(lài)度風(fēng)險(xiǎn)等。

　　服裝行業(yè)零售專(zhuān)家李亞輝對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，從合作年限以及合作金額來(lái)看，品牌商不太可能會(huì)中止與滔搏的合作。因?yàn)榻?jīng)銷(xiāo)商是耐克和阿迪達(dá)斯進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的重要一環(huán)，中止合作或者更換經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)于耐克和阿迪達(dá)斯來(lái)說(shuō)，損失會(huì)不小。

　　針對(duì)關(guān)店的問(wèn)題，上述專(zhuān)家表示，滔搏正在不斷調(diào)整門(mén)店布局，關(guān)閉效率不佳的小店，布局大店。從按規(guī)模劃分的門(mén)店數(shù)量來(lái)看，關(guān)閉的門(mén)店多是150平方米左右的小店，而300平方米以上的大店還在增加。滔搏此舉的目的在于專(zhuān)注門(mén)店經(jīng)營(yíng)，提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，所以關(guān)店對(duì)其業(yè)績(jī)的影響并不大。