◆事件：2019年2月13日，國務(wù)院印發(fā)《國家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》?？傮w要求：1)著力培養(yǎng)高素質(zhì)勞動(dòng)者和技術(shù)技能人才。2)經(jīng)過5-10年完成3個(gè)轉(zhuǎn)變：由政府舉辦為主向政府統(tǒng)籌管理、社會(huì)多元辦學(xué)的格局轉(zhuǎn)變；由追求規(guī)模擴(kuò)張向提高質(zhì)量轉(zhuǎn)變；由參照普通教育辦學(xué)模式向企業(yè)社會(huì)參與、專業(yè)特色鮮明的類型教育轉(zhuǎn)變。

　　◆點(diǎn)評：港股高等教育公司均為應(yīng)用型高校，我們認(rèn)為該實(shí)施方案利好港股高等教育板塊。

　　1)明確鼓勵(lì)社會(huì)力量辦學(xué)，肯定民辦高校的價(jià)值，政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。方案總體要求提出，經(jīng)過5-10年，由政府舉辦為主向政府統(tǒng)籌管理、社會(huì)多元辦學(xué)的格局轉(zhuǎn)變。并在方案第十三條提出，各級政府部門要深化“放管服”改革，加快推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變，由注重“辦”職業(yè)教育向“管理與服務(wù)”過渡。支持和規(guī)范社會(huì)力量興辦職業(yè)教育培訓(xùn)，鼓勵(lì)發(fā)展股份制、混合所有制等職業(yè)院校和各類職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　2)擴(kuò)大民辦高校生源。方案中提出，“深化復(fù)合型技術(shù)技能人才培養(yǎng)培訓(xùn)模式改革，借鑒國際職業(yè)教育培訓(xùn)普遍做法，制訂工作方案和具體管理辦法，啟動(dòng)1+X證書制度試點(diǎn)工作?！薄霸盒?nèi)培訓(xùn)可面向社會(huì)人群，院校外培訓(xùn)也可面向在校學(xué)生。各類職業(yè)技能等級證書具有同等效力，持有證書人員享受同等待遇?！薄皩邮苈殬I(yè)院校學(xué)歷教育并取得畢業(yè)證書的學(xué)生，在參加相應(yīng)的職業(yè)技能等級證書考試時(shí)，可免試部分內(nèi)容?！蔽覀冋J(rèn)為，民辦職業(yè)學(xué)歷教育同時(shí)也向社會(huì)人群開放，并且可以免試部分職業(yè)技能等級考試內(nèi)容，這些措施有望加大社會(huì)人群參與職業(yè)院校學(xué)歷教育的積極性，擴(kuò)大民辦高校生源，提高學(xué)校使用率。

　　◆當(dāng)前，我們認(rèn)為民辦高等教育政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。民辦高校壁壘較高，處于非充分競爭市場，增長邏輯主要通過提升學(xué)費(fèi)及兼并收購。根據(jù)我們此前在年度策略PPT中詳細(xì)測算，滿員穩(wěn)定、學(xué)費(fèi)隨著CPI增長的成熟高校(完稅后)的合理估值在15-20x PE之間。而目前一些具有較高內(nèi)生增長潛力的高校19財(cái)年估值仍低于15xPE。因此，我們短期仍以估值修復(fù)為主要推薦邏輯，推薦低估值高內(nèi)生增長的民辦高校：希望教育、新華教育、新高教、宇華教育、民生教育等。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：教育板塊的政策風(fēng)險(xiǎn)短期仍未消除。

　　行業(yè)重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測與估值

　　（文章來源：光大證券）